调研报告：空旷的中国商场

　　新浪财经讯 北京时间4月19日上午消息 布鲁希尔资产管理公司首席投资官Christopher Pavese以及他的团队日前在中国进行了大量的调研，以下内容来自他的一篇博客文章。

　　权力高度集中的政府以及计划经济意味着资本与资源可以得到快速、高效配置，但速度与灵活性并不能保证经济效益，反而可能导致资本分配不当，并为些付出代价。虽然资本分配不当问题十分普遍，但中国对此视而不见。

　　经济学人智库(Economist Intelligence Unit)估计中国人均居住面积已经超出了30平方米，相对于其国民的收入水平来说已高得惊人。“如果在国际上进行横向比较，按照中国当前人均GDP水平，中国的人均居住面积应该是20平方米，这意味着中国目前已经超标53%。”

　　据《华尔街日报》报道，虽然中国已经是世界上住房过多的国家，但官方数据显示目前在建住房面积高达30亿平方米！

　　中国房地产行业占GDP直接比重大约为12%。为了让大家更好了解这一数字，我们可以进行一下比较，美国2005年房地产泡沫最大时房地产行业占GDP的比重为令人吃惊的6.3%。

　　中国的让人难以置信的数字并不包括与房地产相关行业(比如钢铁与水泥等)，也不包括大肆放贷创造出来的财富(电器、家具等)。

　　如果算上相关产业，那么房地产占中国经济比重甚至是上面数字的两倍。我们的朋友曼莎拉马尼(Vikram Mansharamani)在《繁荣萧条学》一书中对中国钢铁行业产能过剩状况进行了精彩描述：

　　“在考虑过度投资与潜在萧条时，钢铁行业是一个很好的例子。中国钢铁产能在1977年是2300万吨，在2010年上半年达到6.5亿吨，这一变化让中国钢铁产量占全球比例从1977年的3%在2010年上升至50%。”

　　“如果我们再花点时间来分析一下中国钢铁的需求方，我们会发现它与房地产市场呈自反关联。一个有趣的现象是在中国生产的钢铁中，有20%用于建设更多的钢铁厂！。”

　　“大多数人认为中国钢铁产能利用率在65%至75%之间。《华尔街日报》在2009年的一篇报道中称中国有2亿吨产能过剩，瑞银分析师在2010初估计中国钢铁行业有1.75亿吨产能过剩。1.75亿吨的产能要比韩国与日本两个国家加起来的产能还要多。钢铁行业并不是一个特例，中国水泥与铝行业的情况也十分类似，中国的水泥产量要比全球其它所有国家加起来还要多。”

　　由于房价已经大幅下跌，中国以及世界上其它国家所面临的最大风险是新建项目的快速减少。一点也不奇怪的是，官方的数字依然很“平衡”，与我们从各地开发商征集的反应一致。当我们征求开发商对房价前景的看法时，他们通常会回答，“房价已经触底。”或者“房价已经企稳”，有趣的是，当我们问他们房价已经跌了多少时，他们总是马上说，“房价并没有跌。”也许中国的经济确实与众不同，因为在市场经济里，价格需要下跌后才能触底。

　　让我们看看数据吧。万科是中国最大的开发商之一，万科1月份销量下滑了40%。根据中国工程机械在线网提供的数据，中国1月份挖掘机与推土机销量分别下降了53%与67%。在销量跳崖的同时，库存水平创下历史新高。

　　中国正试图将经济重点从国内投资过渡到国内消费。通过访问中国各级政府官员我们发现，他们一致认为“建设新城市与建议基础设施将刺激消费”。我对这一点感到怀疑，在珠海家装购物中心，我们几乎见不到顾客。我们在上海全球家具设计与展览中心也没有看到多少客流。

　　我们将在下一篇博客中讨论中国银行存款问题。          (明煜)