瑞信看淡珠宝黄金业 大削六福周大福目标价

　　据香港信报报道，再有券商看淡本地珠宝黄金商，由于珠宝行业增长放缓及金价回软，瑞信大削六福(590)目标价五成，由37.8元降至17.7元，投资评级由“跑赢大市”，降至“跑输大市”。

　　该行同时削减周大福(1929)目标价19%，至12.7元，预计周大福2013年度第二季同店销售增长放缓。

　　瑞信报告指出，近期金价回稳，相信今年金价上升幅度不如去年，对六福来说属负面影响，因为金价上升，来自黄金存货升值的贡献占集团纯利两成。

　　六福金价对冲比率远低同业

　　该行指出，六福金价对冲比率约20%，公司整体盈利对金价升跌较为敏感，反之周大福金价对率比例达100%，金价变幅对集团毛利影响较低。

　　另一个拖累本港珠宝及黄金业表现的是内地旅客来港数目减少，去年珠宝、钟表的销售额由去年5月增长61%，放缓至今年2月的14.4%。

　　瑞信报告指出，六福大部分收入来自本港，但内地旅客数目减少将影响本港同店销售增长，加上租金成本上升，对营运构成压力。该行认为，2013年度上半年，六福盈利难有增长，2013年度第二季同店销售增长将放缓，并预期销售将于第三季回稳。该行将六福今年至2014年度的每股盈利预测下调7%至25%，目标价下调53%，至17.7元，评级降至“跑输大市”。

　　内地业务成周大福增长动力

　　此外，瑞信将周大福目标价下调19%，至12.7元，但维持“中性”评级。该行认为，周大福去年在内地加快开店，由2011年度的1274间，增至2013年度的1720间，相信可以维持盈利增长，加上周大福在内地具领先地位，预期市占率将增加，故维持其“中性”评级。

　　分析员指出，金价偏软对没有作黄金对冲的珠宝及黄金零售商影响大，周生生(116)及周大福有作100%对冲，但在没有金价上升的带动下，六福同店销售增长则只有10%。该分析员预计，受到内地旅客数目减少影响，珠宝商的同店销售增长放缓，预计今年第三季的同店销售会见底。

　　遭大行唱淡，六福股价昨天曾低见20.15元，创半年新低，全日逆市跌2.56%，收市报20.9元。自去年开始，受惠于金价上升及同店销售增长理想，六福股价屡创新高，于去年8月份曾升至44.75元。

　　去年7月，六福行政总裁黄伟(微博(http://weibo.com))常及多名执行董事趁高位减持套现，每股平均沽售价约41元，而今年1月份，六福罕有地配股集资，以每股29.25元配股4600万股，集资13多亿元。周大福昨天跌0.33%，收报11.9元。