恐成大鳄冲击港工具 证券业希望叫停期指夜市

　　据香港文汇报报道，港交所(0388)计划于第3季推出港股收市后期货夜市交易，香港证券及期货专业总会昨重申立场，指夜市交易的交易量预期稀疏，且实施时正值新旧政府的交接，金融及经济或出现动荡，担心成为大鳄的操控工具。该会表示，已紧急约见梁振英商讨期货夜市安排；并期望港交所决定要推行时，试行阶段应将上下波动设在不超过2.5%，然后再作全面谘询。

　　香港证券及期货专业总会昨日重申其反对推行收市后期货的立场，并已紧急约见候任特首梁振英，希望尽快叫停期指夜市的安排。该会顾问宋荣耀表示，坚决反对仓促于第三季推行期货夜市，并已紧急约见候任特首梁振英商讨安排，但暂未获回覆。他称，期货夜市的推出时间将在梁振英接任后才实施，期望能够小心考虑对下届政府的影响。

　　新旧政府交接时推行风险高

　　宋荣耀指出，从政治角度来看，新旧政府的交接期间风险最高，金融及经济或出现动荡，他希望两届政府能平稳及顺利交接。他称，稍后亦将会约见财库局局长陈家强、证监会及港交所反映该会意见。

　　该会会长王国安亦认为，推行期货夜市交易，若夜市急跌会对翌日港股带来冲击，基于本港金融安全，故反对港交所计划实施期货夜市。他又要求，港交所在试行收市后期货时段时要十分审慎，试行期间限制上下波幅于2.5%之内，一段时间后再作检讨。

　　王国安解释，港股的期指夜市并不可行，因为港股市场深度不足，亦不似美国有东西岸两个市场可以做对冲，本港的现货市值也不算大。该会顾问宋荣耀预期，本港投资者较少参与夜市期货，若开设有关时段，反而有机会吸引国际炒家，操控本港市场。

　　试行期间波幅应收窄至2.5%

　　港交所计划夜市期指的波幅限制为5%，但他担心，一旦夜市期指急剧下跌，第二天开市会引发失控的补仓及斩仓潮，生成广泛性违约风险，或会威胁证券商的偿付能力，造成股灾。故此，业界另行要求在夜市试行期间，限制上下波动不超过2.5%，然后再作全面谘询。

　　立法会议员王国兴亦认为有关措施不公平及不安全，潜在风险巨大，希望尽快叫停期指夜市的措施，准备连同证券及期货总会约见财库局局长陈家强、证监会和港交所，亦希望约见梁振英。

　　7大经纪组织准备同时施压

　　事实上，金融服务界的7大经纪组织，都拟向港交所施压，要求其放弃于下半年推期指夜市。证券学会会长李细燕表示，去年下半年经历欧债新一波危机，加剧港股震荡，若期指加时至现货收市后，一旦遇上外围波动，既担心捎展客难以补仓，且顾虑大户操控大市。该7大经纪组织早前已向梁振英痛陈利害，李细燕表示，碍于竞争激烈，假设中小型券商不跟随参与期指夜市，客户势将流往其他券商，增加淘汰的忧虑；若参与夜市又徒添风险，可谓进退两难。

　　证券及期货专业总会反对市后期货交易理由

　　1.　虽然香港股市市值约处世界七大，但位处新兴市场位置，无论在规模、历史、成熟性及认受性都不能与欧美比较，最终所生成的交易量及指数水平认受性实有待怀疑，反而生成误导效果；

　　2.　在推出期间只提供期指买卖，并无并行之现货及其他对冲产品作对冲，也缺乏可认受之参考价值数据，导致易受操控及最终冲击翌日之交易市场；

　　3.　现时港交所计划设立的收市期货买卖多为香港人休息时段，交易量预期稀疏，但透明度值得怀疑，应该小心试验；

　　4.　在现有设计的波幅限制之5%藏有极大风险陷阱，在股灾的情况下，如大跌市往往引发失控性的斩仓潮，生成广泛性的违约风险，或会威胁券商的偿付能力，引发金融灾难。

　　港交所锐意改革 平衡各界利益考功夫

　　港交所(388)最近在延长交易时间，以及设“期指夜市”等争议性改革议题，面对极大阻力，证券业组职表明正紧急约见候任特首梁振英，希望他出手干预，尽快叫停期指夜市的安排。证券界近年一直指港交所为求提高竞争力，罔顾小经纪及散户的利益，先有延长交易时段，但成交额却不加反减。现在又提出要将期指加时，势又掀起新一轮中小型券商的反抗活动。

　　中小券商忧改革损利益

　　事实上，所有改革都会惹来争议，面对国际市场的激烈竞争，尤其是新加坡在步步进逼，港交所延长现货及期指交易时段实无可厚非，中小型券商为了自身的成本效益，自然会反抗，但同时也有不少散户投资者认为，港股没有夜市，但欧美经济数据却在晚上发布，第二天港股在开市瞬间已经大幅高开或低开，即时打乱投资部署，故如果港股有夜市，未必不获投资者支持。

　　多项改革惹起争议，主要集中在中小型的证券商，而这批中小型券商在2000年以前，却曾是港交所前身联交所的“主人”。今日港交所已成为股份公司，为股东追求最大利益，这个“利益”却损害着中小证券的利益，券商们心里自然不是味儿。

　　“人民币资金池”闲置

　　此外，港交所近年引进的产品及改革效果未尽人意，早期的有创业板、纳指七雄等产品成交低迷；收窄买卖差价令散户利润减少；近期的有延长交易时段，成交不升反降，予人口实；此外，港交所在开拓人民币产品方面也是雷声大、雨点小。

　　香港第一只以人民币为买卖单位的基金汇贤房托(87001)上市以后，人民币股票便没有下文，“人民币资金池”亦在闲置状态。民企风暴亦被市场认为港交所监管不力，种种的改革结果及现况令港交所的权威下挫，市场对反革的反对声音自然巨大，中小证券商也会认为港交所推出的改革，不会达到预期的效果，同时又影响业界利益，致港交所每次的改革，也出现强烈反抗。除非港交所在市场重新建立威信，否则抗争只会无日无之。