国浩资本：中移动持有评级 目标价88港元

　　中移动(941)公布符合预期的第一季度营运数据 – 维持持有

　　中国移动(941, $87.65)在上周五收市后公布第一季度营运数据。营运收入按年上升7.8%至1,274亿元人民币，而EBITDA及纯利则升3.5%及4.5%至607亿元人民币及278亿元人民币。评论： 公司的纯利大致符合市场预期，并占本行全年预测的21.2%。利润率如预期般维持缓慢下降趋势，EBITDA利润率及净利润率分别由去年第一季的49.1%及22.7%跌至今年第一季的47.6%及21.8%。

　　3月份净增客户数按月微跌2.7%至580万户，其中3G净增客户数按月升12.4%至298万户而2G净增客户数按月跌14.8%至282万户。这份营运数据应不会令盈利预测有重大改变，而本行维持对中移动中性的看法。以现价相当于3.9%预测股息率而言，本行仍然认为中国移动为香港市场其中一家最具防守性的股份。但其3G弱势将令未来1-2年的盈利增长缓慢。而4G手机配套不足及工信部较保守的态度将令4G牌照较难于未来2年来发放。

　　本行维持$88.0元的目标价，基于11.0倍2012年市盈率及2012年股息率3.9%。维持持有评级。