中信建投：水泥行业盈利已到长期底部

　　中信建投4月24日发布研报称，受房地产销售回落和资金压力，开发商投资热情锐减，预期二季度资金压力大地产投资快速回落。为应对投资快速下滑，市场流动性开始小幅回升，而大型基建投资项目与资金面紧密相关，3月开始基建工程投资增速拐点显现，以此抵补投资快速回落，水泥产量增速小幅回升。1-3月水泥累计产量3.98亿吨，同比增长7.32%，提高2.5个百分点。水泥产业投资已到长期价值底部。行业历年毛利率基本在12%-20%的区间波动，2005年最低13.3%，行业目前1-2月毛利率已回落到13.4%，接近历史低位。

　　中信建投认为在当下阶段，对水泥行业不应过分悲观。经过价格和利润的快速杀跌后行业必然要逐步恢复到合理的利润区间。目前阶段板块的上涨动力主要来自于流动性释放带来的预期改善，估值水平的提升。之后逐渐迎来基本面的触底改善，行业盈利向正常区间波动。调升评级为“增持”。