西南证券固定收益周报

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　　债券市场虽然缺乏政策的刺激,但是发行和成交一直保持活跃。央行净投放520亿资金,回笼资金全部依靠正回购,回购利率不变,没有票据发行。交易商协会的指导发行利率略有下调,但是降幅有限。银行间质押式回购隔夜利率本周震荡走高,临近月底,跨节因素提前显现,周五开始呈现资金面的紧张。票据贴现利率本周震荡下行,月末会出现正常的出票量增加的状况,但是周四央行表态将稳步增加流动性,保证市场稳定,给票据利率让出了一定的下行空间。人民币短端掉期利率本周震荡小幅下行,但是政策面的清淡使得整个掉期市场较为沉闷,利率下行空间很小。本周债券发行量1875亿,基本和上周持平。单周成交量较上周增加800亿,品种方面国债、企业债、公司债和短融的成交量明显放大,央票成交量和上周基本持平,政策性金融债成交量略有上涨,中期票据尽管发行量明显增加,但是成交量略有回落。回购占比连续第三周回落。10年期国债收益率本周小幅攀升3bp至3.55%,达到一个月前的高点,由于政策的沉默没有改变市场的基本面,市场将持续维持目前的窄幅震荡。政策性金融债的发行量较大,主要是国开行一批同天发行了5期债券,估值收益率走高了3bp左右,收益率曲线短降长升,略陡峭化,中长端收益率上行幅度在8bp左右。央票收益率下行,1年期收益率下行10bp,收益率曲线陡峭化下行。各评级短融收益率均下行3bp左右,收益率曲线平坦化下行。中票收益率本周下行,高评级下行幅度仅5bp左右,中低评级10bp以上,各评级和国债的信用利差也相应缩小,收益率曲线略有陡峭。高评级企业债本周估值收益率基本未动,AA+及其以下的收益率下行3bp左右,城投债的需求一直保持良好,因而带动了一级发行利率的下行。