信达国际：华润燃气买入评级 目标价16.50元

　　华润燃气(01193) 买入

　　买入价：14.50 元 (股价：15.08 元， 上升空间：13.80%)

　　目标价：16.50 元

　　支持位：13.40 元

　　基本面：受惠强劲燃气收入、燃气销售及接驳费毛利率改善，集团去年营业额升近45%，期内纯利12 亿元，按年升近53%，其中，燃气总销量按年升29%，城市燃气分销业务股东应占溢利12 亿元，按年升近64%。

　　催化剂：集团早前宣布宣布发行10 年期优先票据，所得款项净额7.31 亿美元拟用作一般公司用途，包括收购及营运资金。团预计今年用于并购的开支达60 至80 亿元，较去年全年30亿大幅增加，集团近年亦积极进行购并，以抢占更多市场份额，另外，母公司华润集团目前还有16 个燃气项目，有机会逐步注入华润燃气，续成为集团未来盈利及股价催化剂。

　　估值：市场预期集团今年每股盈利增长约17%，现价相当于今年预测市盈率19.5 倍，较近3 年历史平均折让11%，集团未来纯利增长将受惠新购并项目，包括成功私有化郑州燃气(03928)，另外，其内部自然自然增长率，及而其位于天津项目将受惠政府大幅提升燃气消耗量，有利集团往后发展。

　　技术走势：股价近期于14.0 元现支持回升，周一突破3 月底至今的短期降轨顶部阻力，成交亦略为增加，加上14 日RSI及MACD 走势改善，其中，MACD“熊差”现收窄迹象，反映短期走势或转强，建议趁低吸纳博反弹。