油脂赌涨或现“水中月”

宝城期货有限责任公司 沈国成


　　核心观点:

　　美国经济增长变得较为坎坷,欧元区的未来仍旧阴霾重重,国际大宗商品的外部经济环境“疑”点较多;中国通胀有所抬头,且料将反复,在政策调控的敏感期,国内植物油价格难以“顶风作浪”。

　　美国农业部如期下调南美大豆产量前景,利多因素已渐透支;由于美国豆油月末库存进入增加周期、马来西亚棕榈油去库存进程缓慢,国际油脂价格上行压力较重,行情调整已成为大概率事件。

　　国内大豆压榨利润触高回落,对油粕价格支撑性减弱;国内油菜籽压榨利润上升空间也已有限,尽管有成本支撑,但菜油价格大幅走高的概率很小。而随着国家发改委与相关油企约谈,政策之手或再度入市,油脂价格上涨表现机会已经不大,且国内外豆油、棕榈油价差缩小对国内油脂价格的影响也将倾向于拖累。

　　预计美豆指数高端将限制于1450 美分/蒲式耳,价格将更倾向于下行,可能以箱体运行的结构为主。我们对国内油脂市场谨慎看空,这将取决于美豆的“脸色”,操作风险相对较大。而鉴于国内棕榈油期价已明显弱于豆油,很可能成为油脂板块中先行下跌的品种,适当配以Y-P 的套利头寸,预计套利空间为200 点左右。