沪深300ETF密集建仓助力 股指冲关尚待考验

　　五一假期结束之后，利多因素较多：假日期间证监会披露降低交易费用；上市公司退市制度提升蓝筹股吸引力；沪深300ETF迎来建仓期；PMI先行指标表现较好；不断的利好消息使得股指走出独立于外盘的震荡上扬态势。后市来看，目前的多项改革措施有助提振市场做多热情，并将助推证券市场走向规范、成熟，沪深300ETF迎来密集建仓期也有助于温和推升市场上升，因此下周股指仍有望保持相对强势。但是股市仍然是经济的"晴雨表"，股指的走势最终还是取决于宏观经济政策的走势，需关注下周四周五公布的4月份的经济通胀数据，看市场期待的经济见底预期能否兑现，否则这种反弹行情或仍旧面临“进二退一”的波动走势。

　　具体来看，

　　一、股市制度革新仍将对市场形成阶段性推进

　　退市制度，降低市场交易费用配合之前的新股发行制度和强制分红政策等相关政策的出台，彰显政府对市场的关注，短期打击对绩差股炒作的恶习，引导市场关注蓝筹股价值，中长期利于股市的可持续健康发展。但政策引导性作用强于其短期实质利好，有利证券市场最终走向规范、成熟，其短期对市场的影响更多体现在信心和风险情绪上升层面，后续更需要关注实质性利好政策的出台。这个过程中，市场对这些股市政策刺激的反应更多的会表现为“平台-突破再平台-在突破“的模式，而非持续性的推进股市走好。

　　二、沪深300ETF迎来建仓期或对沪深300指数形成温和助推作用

　　备受市场关注的首批跨市场沪深300ETF于4月底结束募集，据报道，华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF合计募集约530亿；其中华泰柏瑞330亿，嘉实200亿，目前两大ETF基金后期均可采用股票换购的形式，具体比例未公开披露，初步预计二级市场用于建仓的现金约为400亿。两只跨市场ETF都将于5月7日前后验资结束，从基金公司和券商交流的建仓进度来看，两只跨市场ETF都将采用较为快速的建仓模式，预计建仓期在一个月左右，那么下周或将进入密集建仓期。有利于蓝筹股市场的稳定表现，不过基金公司在ETF建仓时将尽量减少对单只股票的冲击，一旦股指快速上涨也可能减缓建仓的速度。所以下周沪深300ETF迎来密集建仓期，将直接对沪深300指数形成温和助推作用，但幅度或较为有限。

　　三、经济触底预期较强，关注下周数据能否兑现

　　1季度经济增长指标显示总需求扩张动能仍然偏弱，经济增长放缓态势明显；但单看3月份经济数据，回落幅度缩窄，且中国4月份PMI 指数达53.3%，连续五个月回升，创下13 个月高点。其中生产分项指数连续两个月快速回升，而新订单分项指数虽虽略有回落但连续两个月保持在54%以上的高位，说明需求和供给均呈现回暖态势，大中型企业的经营状况持续改善并较为稳健。此外，4月汇丰中国PMI 指数终值升至49.3%。高于上月的48.3，虽然连续六个月低于50荣枯分水岭，但已经终止了恶化势头，且从4月份开始回升。目前主流市场观点对于经济底部的判断多集中于二、三季度，认为政策见底以及流动性预期持续改善将逐渐提升经济内生增长动力，但后续基本面改善仍需得到数据的不断验证，下周四周五即将公布4月份的相关经济通胀数据，需关注经济见底预期能否兑现，否则这种反弹行情或仍旧面临“进二退一”的波动走势。

　　技术面来看，沪指在连续收复中短期均线后，在2400附近连续盘桓6个交易日，上行速率变慢，因在2450-2500一带积累了相当多的套牢盘，沪指多次止步于前，后市能否成功突破这一重要关口成为行情转势的关键点，前期市场不断表现出上涨放量、下跌缩量的良性格局，在近期市场偏多气氛下料突破前高2478的概率增大，但仍需量能进一步配合。

　　综上，目前内外整体投资环境和市场情绪均有所好转，股市制度革新仍将对市场形成阶段性推进；沪深300ETF迎来建仓期或对沪深300指数形成温和助推作用；经济触底预期较强；预计下周股指有望保持相对强势，但需关注经济见底预期在下周数据公布中能否兑现，且因股指逼近前高，突破仍需量能的进一步配合，操作上，前期中线多单部分仓位可做滚动交易，2600止损。

　　兴业期货 郑国艳