集合信托产品周报：平均期限和收益下降

　　利得财富|信托网-集合信托产品周报

　　(2012.4.23-2012.4.30)

　　目录

　　一、成立情况

　　成立数量和规模上涨

　　平均期限和收益下降

　　权益和贷款类产品主导市场

　　房地产占首位 其他领域均分市场

　　二、发行情况

　　本周信托产品发行数量与发行规模继续增长

　　本周投资方式集中于信托贷款

　　资金投向集中于基础设施

　　平均收益率下降，产品期限上升

　　三、一周市场点评

　　养老金信托化是否可行？  

　　一、成立情况

　　1、成立数量和规模上涨 

　　表1 本周集合信托产品的成立情况

时间	成立数量	信托公司数	成立总规模(亿元)	平均规模(亿元)
本周	46	27	67.95	1.48
上周	29	17	62.97	2.17
增幅	58.62%	——	7.91%	-31.97%
本月	226	——	330.34	1.46

　　数据来源：信托网整理

　　本周共成立46款产品，较上周环比增长58.62%；规模约为67.95亿元，融资规模环比上涨7.9%。总的来看，本周成立产品数量和规模较上周有所增加，但并未出现以往节日效应——节前爆发式增长。 

　　本周参与成立产品发行的机构有27家，较上周增加10家，市场参与度为41.54%，机构参与度上升，其中长安信托居成立数量首位，共成立5款产品，其中信盈系列应收账款收益权信托成立3款；苏州信托、五矿信托和新时代信托各成立3款产品，并列成立数量第二；剩余的百瑞信托、北京信托等23家信托公司共成立32款产品。

　　2、平均期限和收益下降

　　本周成立产品的平均期限为1.61年，平均收益率为9%。本周有33款产品公布了期限，其中4款为开放式产品，固定期限类产品平均期限为1.61年，较上周减少了0.08年，仍然处在1.5年-2年之间的平均水平；公布预期收益的产品有27款，平均收益为9%，较上周有所下降，其中收益最低的为长安信托成立的“信盈系列应收账款收益权集合信托计划”，预期收益6%；五矿信托的“余姚自来水公司信托贷款集合资金信托计划”预期收益也仅为7.2%，收益较低，是拉低本周平均收益水平的重要因素。(见图1)

　　图1 近十周平均期限和平均收益图

　　数据来源：信托网整理

　　3、权益和贷款类产品主导市场

　　本周成立产品的资金运用方式主要集中在权益投资、贷款和股权投资上，其中权益投资和贷款类产品运用最多，权益投资类产品共成立16款，募集资金21.08亿元，占总成立规模的31.02%；贷款类产品成立15款，募集资金17.95亿元，占总规模的26.42%；其他投资类产品也有8款，共募集资金10.98亿元，占总规模的16.16%；股权类成立产品有2款，共募集资金10.9亿，占比为16.04%；组合运用类产品成立3款，融资规模占比仅为3.74%；证券投资类产品成立2款，共募集资金4.5亿，占总规模的6.62%。(见图2)

　　图2成立产品资金运用方式占比图

　　数据来源：信托网整理

　　4、房地产占首位 其他领域均分市场

　　本周成立产品的资金投向较为均衡，其中房地产领域融资占比最大，成立的7款产品共募集资金20.14亿元，占总成立规模的29.63%；其次是金融领域，共成立9款产品，募集资金12.95亿元，占总规模的19.05%；其他领域产品共有11款，募集资金12.53亿，占比达18.44%；基础设施领域成立10款产品，共募集资金10.57亿，占总规模的15.55%；工商企业领域也成立9款，融资规模为11.77亿，占比17.31%。(见图3 )

　　图3成立产品资金投向占比图

　　数据来源：信托网整理

　　二、 发行情况

　　1、本周信托产品发行数量与发行规模继续增长

　　本周共23家信托公司发行了35只新产品，较上周略有增加；预计发行总规模为89.28亿元，较上周增加了15.30%，本周新发行信托产品的平均规模较大，并有所上升。

　　表2：本周集合信托产品的发行情况

时间	发行数量	信托公司数	发行总规模(亿元)	平均规模(亿元)	平均收益率(%)
本周	35	23	89.28	2.48	9.77
上周	34	20	77.43	2.28	10.01
增幅	5.88%	--	15.30%	--	--
本月	115	--	260.12	2.26	--

　　数据来源：信托网整理

　　2、 本周投资方式集中于信托贷款

　　本周投资方式较为集中。本周股权投资类产品有3只，发行规模10.61亿元，占比11.31%；权益投资类产品有10只，发行规模19.07亿元，占比为20.33%；信托贷款类产品有17只，合计规模为61.70亿元，占比65.79%；证券投资类产品4只，规模为1.40亿元，占比1.49%；组合投资类产品2只，发行规模1亿元，占比1.07%(见图4)。

　　图4 本周新发行信托产品的投资方式(数值为投资额，单位：万元)

　　数据来源：信托网整理

　　3、 资金投向集中于基础设施

　　本周资金投向较为集中。有11只产品投向房地产，发行规模27.65亿元，占比为29.48%；投向工商企业的产品有6只，发行规模16亿元，占比17.06%；投向基础设施的产品11只，发行规模40.1亿元，占发行总规模的48.23%；投向金融市场的产品有5只，发行规模1.9亿元，占总发行规模的2.03%；而投向其他领域的产品有3只，发行规模3亿元，占比3.20%(见图5)。

　　图5 本周新发行信托资金的投向(数值为投资额，单位：万元)

　　数据来源：信托网整理

　　4、平均收益率下降，产品期限上升

　　本周信托产品平均收益率为9.77%，较上周稍有回落。可统计到预期收益率的产品中，基础档预期收益率从7.6%至11%不等，最高档收益率从8%到13%不等。本周无发行规模达到10亿元的产品。

　　本周发行的信托产品平均期限2.31年，与上周相比有较大上升，主要原因是由于本周有一款发行期限达到20年的长期产品，为华融信托发行的“滚雪球证券投资第1期御峰1号集合资金信托计划”信托计划(见图6)。

　　图6  近十周新发行产品收益率与平均期限走势图

　　数据来源：信托网

　　三、 一周市场点评

　　养老金信托化是否可行？

　　4月25日，人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基表示，人保部正在研究制定全国的基本养老基金投资运营管理办法。办法颁布实施后，要对委托投资运营的问题进行统一调整。

　　而作为最具灵活性金融子行业的信托，一直没有太多机会在养老金投资运营上大显身手。据了解，曾有中信信托、中诚信托、上海国际信托以及华宝信托获得企业年金基金管理资格，其中，中信信托和华宝信托拥有受托人和账户管理人两项资格，中诚信托和上海国际信托拥有受托人资格。

　　那么将养老金交付给信托是否可行呢？

　　我们知道，信托的核心内容是信任委托，不管什么情况，代人理财的财产都是别人的，不能放在自己资产负债表，不能贪人之财，要维护财产所有人的产权，信托进行的资产管理领域也是比较宽泛的。

　　而养老金和别的财产相比其不同之处有：锁定账户、长期积累、规模巨大、涉及个人安全、政治敏感性较强。根据杨燕绥的理论，信托的文化和养老金的需求是非常匹配的，主要原因有：第一，在保护产权方面，保监会2006年将长期产品保持独立，和保险公司的资产负债表分开，这是一种进步。第二，多种经营，养老金规模巨大，保值增值需要多种投资手段和方式，而信托作为资产管理的手段，属性灵活，限制较少，领域宽泛，恰好符合养老金需要多方位投资管理的需求。第三，养老金追求“雪球效应”，而信托在信任基础上进行长期的资产管理。第四，信托管理收取管理费，捆绑受托人和受益人的利益，实现受益人利益最大化。

　　信托公司的性质做养老金受托人，没有太多障碍，银行只能做托管人，不能投资，保险公司和信托公司不能托管，需要让银行托管，基金公司和证券公司是投资管理人，如果要成为受托人需要申请资格审查，建设信息、档案、服务系统，他们不一定愿意做这样的事情。对于信托公司，只要对养老金收益和稳定有好处的，信托都可以投资，功能非常全，本身又符合信托各种文化，信托最适合养老金管理。

　　但是，从目前的实际情况看，我国的信托看不上这个领域，它们在房地产、矿产等领域可以赚到更多的利润，而养老金领域并不能获得足够的盈利，暂时吸引不到信托业的注意。

　　附表：一周发行产品汇总

　　周报说明

　　本周报内数据均依据信托公司公告，内容时间以周报所载时间为准。为了数据采样的完整性和可靠性，数据统计时间为次周，周四发布。

　　免责声明

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