债券研究:银行和电力转债继续持有

光大证券股份有限公司 郜彦伟


　　投资策略:资金面:上周央行进行逆回购,使得货币市场资金面保持稳定。降准预期是存在的,具体时点将取决于新增外汇占款的规模,央行当前优先采取逆回购微调,其次才是RRR。本周到期资金1020亿,考虑到650亿逆回购到期,实际到期资金仅为370亿。本周大盘观点:本周又到宏观数据发布窗口,从4月份PMI 等数据看经济景气度已有所回升,在市场焦点更加关注管理层制度性红利下,只要不是大幅低于预期,对于指数不会有过多负面影响。预计指数仍具备震荡上行动力。转债方面,前期我们的观点是收缩战线,持有优质转债,但市场制度性变革的节奏明显快于大多数人预期,因此短期观点调整为偏乐观。具体投资策略上,偏好具备估值优势的银行和业绩弹性的电力转债国投、川投;国电转债由于控股股东减持建议先回避,小盘巨轮转债震荡期内可逢低吸纳。美丰转债由于正股强势兼转股溢价率仅4%,短期具备交易性机会,风险偏好高投资者可适当参与。