基金研究:基金增仓股近年来超额收益不稳定

海通证券股份有限公司 娄静


　　作为市场上最重要的机构投资者,基金重仓个股的变化情况对市场具有较强的影响力。基金对于重仓个股的增减持操作,主要反映的是基金对该股票未来中短期投资价值的把握能力,基金增持重仓个股说明对该股票后市看好,反之则反是。因此,下面我们将对基金选择增持的重仓个股的后市表现情况进行实证分析。一方面,如果基金增持重仓个股后市表现良好,说明基金具有较好的个股选择能力。另一方面,也能给股票投资者良好的投资参考。

　　我们将从两个方面来考察基金的个股配置行为,一种是绝对增仓,另一种是相对增仓。绝对增仓考察的是基金上季度相对前一季持仓市值之差,即绝对增仓=重仓个股上季持股市值-重仓个股前季持股市值。而相对增仓考察基金上季度相对前一季持有股数之差占个股总流通股本的比重,即相对增仓=(重仓个股上季持股股数-前季度持股股数)/该重仓个股总流通股本。并且,若基金某只重仓个股未出现在该基金下期前十大重仓个股列表中,则我们假定该基金持有重仓个股下期持有股数及持仓市值均为0。