私募2012年一季度持股分析-淡水泉投资:加大周期股配置重仓股表现出色

海通证券股份有限公司 罗震


　　淡水泉投资成立于2007年6月,截止目前已拥有14只非结构化产品(2只产品已到期),成为私募领域的大型公司。公司核心管理人赵军、项志群均为公募基金的资深基金经理,投研团队实力较强。公司成立以来长期业绩较为出色,因此我们在本季度再次把其列入重仓股分析的名单,期望持续探究其业绩特点与持股风格。

　　通过对公司历史业绩、投资风格、持股特点进行分析,我们得出以下结论:

　　从历史业绩来看:赵军旗下产品业绩差异较小,显示出公司较好的控制业绩差异能力。赵军在牛市中表现最为出色,熊市中也显示出一定的风险控制能力。另一位投资经理项志群历史业绩较短,不过从其2011年业绩来看,与赵军所管产品的业绩水平非常接近。

　　从风格特征来看:公司各产品基本都呈现中风险高收益特点,从短市场周期来看,淡水泉更擅长上涨市与震荡市,在下跌市中相对表现较弱,同时在收益的稳定性方面也属于中等水平。此外,从过去几期的风格箱统计结果来看,多数时间公司产品均保持在上述风格特点,表明公司的风格延续性也较好。

　　从持股特征来看:公司选股风格较为谨慎,表现在持股集中度不高,行业分布较广,选股回避估值过高品种,并注意控制个股流动性风险。选股偏好上,会关注盈利改善型公司,对冷门股也会关注,显示出自身较强的独立研究能力,从今年开始,除了继续偏好小盘股以外,也加大了对中盘股的关注力度。持股周期上,公司对核心品种会坚持中长期持有。公司中短线选股能力似乎并不高,中长线品种的投资也有好有怀,但在个股的仓位配置上公司较为成功,即投资成功的个股配置较重,对投资失败的品种配置较轻。

　　从投资思路上看:公司对未来市场趋势较为看好,对行业板块的偏好在向周期性板块转移。