国浩资本：华晨中国买入评级 目标价9.44元

　　前景确定的豪华汽车制造商 – 买入华晨中国(1114)

　　中国汽车工业协会于5月9日公布4月份汽车销售数据。乘用车销量于4月份按年升12.5%至128万部。乘用车销量于首4个月按年升1.9%至495万部。评论：虽然4月份低双位数的增长部份由于去年第二季受日本地震影响而令基数较低，但本行认为销量的回升趋势仍然持续。豪华品牌表现继续优于行业水平，当中奥迪及宝马4月份销量分别按年升44%及31%。

　　本行仍然偏好豪华汽车品牌，而现时汽车制造商的首选为华晨中国(1114, $7.84)。基于本行2012年盈利预测23.51亿元人民币(每股盈利0.470元人民币)，华晨中国现以13.5倍2012年市盈率交投，相当于宝马分部14倍及轻型客车及汽车零部件分部7倍。考虑到宝马分部处于最佳的豪华板块以及得到宝马集团的支持，本行认为估值便宜。随着下半年推出宝马新款3系，本行保守估计股价于下半年只少可回升至(或升穿)过去6个月$7.5至$9.5的横行区顶部。

　　基于宝马分部17倍2012年市盈率及7倍轻型客车及汽车零部件分部2012年市盈率，本行得出2012年综合市盈率为16.3倍，相当于6个月目标价$9.44。维持买入。