金利丰证券：中国电信买入3.9元 目标4.3元

　　中电信 (728)

　　买入价︰3.9元

　　目标价：4.3元

　　止蚀位︰3.8元

　　中电信(728)今年首季纯利按年倒退6.5%至42.72亿元(人民币，下同)，收入按年上升15.7%至679.29亿元，其中移动销售收入快速增长80.7%至56.41亿元。集团表示由于iPhone 4S的推出，使得移动终端销售成本大增，适当的增加营销投入，移动业务可有规模发展，惟短期影响盈利能力。期内，3G客户净增加726万户，按季倒退7.6%，而ARPU则维持于51.7元。由于iPhone于3月开始销售，对第一季业绩贡献不算太大。

　　另外，移动服务收入的快速增长导致CDMA 网络容量租赁费大幅提升，令网络运营及支撑成本的增幅高于收入增幅。集团表示，将于年底前完成收购CMDA网络资产，而下一个收购对象为北方固网资产，惟未有具体收购时间。集团去年资本开支为495亿元，预计今年将增至540亿元，大部份用于扩建宽带光纤网，期望明年可提供全面20MB宽带覆盖。集团去年净现金增加16.49亿元，总负债对总资产的比例从2010年17.5%降低到2011年底的12.4%。