年内首现跌停潮 玉米期价仍待寻底

　　欧洲政治选举时间之窗里，欧债忧虑复燃，经济复苏的进程受到极大挑战，系统性风险严重冲击市场信心，5月14日，商品遭遇黑色星期一，年内首现跌停潮，豆粕、甲醇、焦炭，或封于跌停或触及跌停，连盘玉米持仓过百万，持仓规模创2008年3月以来的新高，季节性下跌因宏观扰动而进一步深入。

　　一、玉米期货市场描述

　　周内，连盘玉米主力合约c1209价格，周度下跌1.32%，追随商品大势延续调整，报收2396点，至此，期价已经距离年内高位，下跌近百点，跌幅近4%，连盘玉米价格回归至今年3月初的价格水平。而文华财经CBOT玉米价格指数，已然跌落至2010年11月(或近19个月低位)的价格水平，主力7月合约报收582美分/蒲式耳，周跌幅6.02%，长期图表空头格局延续。

　　二、行情成因分析

　　1、市场最大的基本面，其宏层面悲观。5月份，欧元区Sentix 投资者信心指数降至-24.5，触及2009年9 月以来最低水平。标准普尔宣布，下调西班牙9 个自治区评级，前景展望均为负面。另外，法国、希腊等国政治选举，反紧缩风潮令欧债危机变数大增，市场的风险偏好跌落至年内低位，反应核心商品价格指数的CRB指数，已经远离2011年的价格高位，跌幅扩大超过20%，这暗示商品长期走势悲观。国内方面，我央行货币政策执行报告将逆回购列为流动性管理的第一项，这是央行明确宣示其意图。这样，央行将频繁使用逆回购工具，普调RRR 的必要性会下降，前期下调的预期几乎落空，严重打压市场信心。

　　2、美国玉米供需格局根本性逆转预期，助长空头做空气焰。5月10日周四，政府报告显示，美国玉米供应连续两年供应吃紧的局面将被今秋创纪录的玉米供应终结，但全球小麦和大豆库存将低于预期。在对今年作物产量的首份预估报告中，美国农业部(usda)预计玉米作物产量创纪录，受助于每英亩单产飙升。美国农业部预计，玉米作物单产为创纪录的每英亩166蒲式耳，受益于良好的作物天气，较平均预估高出2蒲式耳。美国2012/13年度玉米收割面积预估为8910万英亩；2011/12年度玉米收割面积预估为8400万英亩。国内方面，2011年我国玉米播种面积3315万公顷，有消息称，我国玉米播种面积或将扩大超过2%，3420万公顷的种植面积触及历史新高，这施压期价长期价格走势。

　　3、基金净多持仓削减至年内低位。CBOT玉米，年初当周基金净多规模为190729手，年内峰值出现在3月20日当周311712手，而截止到5月8日，玉米基金净多持仓削减至158572手，是2011年的低位水平，于此同时，CBOT玉米价格跌落在2011年以来的低位。玉米供给格局的变动或趋于宽松，基金净多持仓持续降低对期价走势看淡。

　　三、行情研判

　　连盘玉米价格指数，3月16日新高2489后，期价高位筑顶，中短期均线已成空头格局。2400一线震荡争夺半月有余后，在5月11日宣告失守，则长期图形看跌，期价有进一步寻底的要求，宏观悲观阴霾未能散去，则期价不排除不排除寻底至年初的价格水平。

　　新纪元期货研究所 王成强