修成才：恐慌情绪主导 金银正跌出机会

　　已经连续下跌12周的黄金和白银，不仅仅是对美元持续走强的市场反应，更是价格持续低迷所引发的市场投资情绪恐慌。悲观的市场预期，让投资者更倾向于相信“现金为王”的危机决策机制，“抛售套现”成为黄金白银市场近期的主流操作，而且波及到整个资本市场。股票、原油、大宗商品等等都表现的萎靡不振，让全球资产价格缩水严重。

　　由市场悲观预期所引发的金银短线恐慌，是不是就预示着贵金属市场的中期调整，将扩大下跌的幅度和空间呢？是不是会引发更大规模的金银抛售和更大幅度的价格跳水呢？答案是否定的，因为超宽松的全球货币环境没有改变，黄金白银应对货币超发和防范未来通胀的功能没有减弱和消失，悲观预期将随着全球经济复苏步伐的推进而改变，投资信心的逐渐恢复，让当前因市场短期内恐慌情绪主要的金银市场正跌出买涨的机会。

　　希腊在整个欧盟区域内应对债务危机的“失败”，让市场担心欧债危机可能会近一步的蔓延和扩大，并威胁到欧元的稳定和全球经济的整体复苏。全球的消费需求减少，企业生产积极性不高，美元的持续走强等因素，都制约着资本市场对全球经济的良好预期。虽然著名的美国股神巴菲特先生在2012年的股东年度大会上对美国经济表示乐观和自信，以及预测新兴经济体国家的发展潜力巨大。但是，其对欧洲的债务危机解决和经济振兴却认为还需要很长时间。这也是当前市场对全球经济整体预期的大致判断，表明市场对欧洲经济整体环境的信心不足。美元持续走高，市场抛弃欧元并减少对黄金、白银等与美元走势呈现负相关关系的资产持有量，造成金银价格在过去的12周里持续走低。

　　中国上海白银期货的上市，并没有给国际白银市场带来投资热情的膨胀，但根据对近几日整体交易量的观察，发现市场参与热情还是很高的。由于中国经济在2012年前4个月里有明显的增速放缓迹象，且最新的经济数据显示中国4月外汇占款出现今年以来首次负增长，表明4月资本再度出现外流迹象。这反应出国际市场的资金短缺和中国经济增速将有近一步下滑的可能。正是中国经济的整体偏弱，造成市场对中国白银实际需求预期下降，从而使得中国白银期货上市，反而成为白银生产商进行套期保值的理想场所，并对白银价格形成一定压力。

　　然而，从对未来全球各国货币政策走向的预期，可以预见诸多利好黄金白银市场的信息。美国为确保本国经济稳步复苏，将长时间保持超低利率水平。对通胀的担忧将因美元的走强和欧、亚、拉美等地区需求不足而受到抑制，因此并不会成为未来一段时间对美国维持宽松货币政策的威胁。欧洲方面，除英国继续实施量化宽松之外，欧洲央行也有意实施第三轮长期再融资操作(LTRO)，这将使得欧洲的整体货币环境继续保持宽松水平，并成为支撑黄金白银价格的主要因素。

　　日本、瑞士、加拿大、澳大利亚等强势货币国家为防范本国经济受欧债危机影响，也将维持温和的货币政策。而以金砖五国为代表的新兴经济体国家，将以“保增长、促消费”为货币政策的调控目标，转入降息周期并维持宽松货币环境。同时，新兴经济体国家的综合国力提升以及人们对黄金白银消费需求的基础坚固，将促使下跌的金银逐渐受到市场消费的买盘支撑。

　　因此，正是这些宏观经济层面的利好预期，成为未来金银价格还将走强的主导因素。而短期内的恐慌下跌，正是对金银中期调整走势做出的最后“极端反应”，反而为投资者制造了良好分批买入的机会。

　　预测，金银价格在未来几天将出现惯性下探之后的急速反弹。美元的技术性回调和原油的止跌回升，以及股票市场的转好，都将让金银市场的投资信心有所恢复，并成为金银反弹的主要市场推动力。短期预测，现货黄金价格主要波动区间在1519美元——1576美元；现货白银价格的主要波动区间在26.80美元——28.80美元。

　　西汉志，修成才