理柏4月中国基金市场透视报告：风起云涌

　　理柏(Lipper)亚洲区研究总监 冯志源

　　市场回顾

　　亚太市场上月表现强弱互现，中国股市一吐怨气，上月扬升5.90%居所有亚太市场之冠，日本及台湾股市上月表现最差，单月跌幅均逾5%；上综指数今年以来回升8.95%，泰国及菲律宾股市今年以来大幅扬升逾19%，是今年以来表现最强势的二大亚太市场。

　　开放式基金分析

　　中国各分类基金4 月业绩全数为正，而且由于股市表现转佳，中国股票型基金上月平均业绩5.09%，表现最佳；科技传媒及电信股票基金今年以来平均业绩达7.64%，是表现最抢眼的类型。

　　QFII A股基金分析

　　中国证监会上月宣布合格境外投资者(QFII)投资额度新增500亿美元，人民币合格境外投资者(RQFII)额度新增500亿元人民币后，QFII明显加快入市脚步，外汇局5月对QFII额度审批速度亦明显加快，4月通过5 家QFII 共计7亿美元投资额度，5月4日则批准7家机构共计8.2 亿美元的QFII 投资额度。截至目前，已有141家机构获得260.13 亿美元的QFII额度。此外，证监会亦将放宽若干QFII申请限制，吸引

　　更多境外资金投资中国市场，包括允许同一集团多家机构申请QFII资格，允许已发行结构性产品的QFII增加投资额度，放宽对QFII 投资比例的限制等，有助于增添QFII在中国资本市场的影响力。

　　依已公布准确数据QFII A股基金，4月整体平均业绩回升5.47%，表现略优于国内股票型，今年以来平均业绩则扬升9.94%，同样优于国内股票型。根据理柏最新的资产数据分析，整体QFII A股基金4月总资产规模初值重回百亿美元大关，较3月修正后终值亿94.99亿美元回升5.84%至100.54亿美元，市场信心明显有所提振，加以政策面推波助澜，QFII A股对于A 股市场影响力将持续递增。

　　QDII 基金

　　国际股市转趋震荡，QDII基金业绩强弱互现，所有QDII基金上月平均业绩下跌0.62%，今年以来QDII基金平均业绩扬升6.47%，与国内股票基金表现在伯仲之间。

　　前景展望

　　欧债危机风险升高，法国、希腊大选结果让市场恐慌情绪升高，系统性风险倍增，中国4 月宏观数据亦差强人意。中国4月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI)连续第五个月回升，并攀至近一年高位升至53.3,超过3月的53.1，显示出制造业活动持续加温扩张，但新订单指数回落，相对增添不少变数；中国4月进出口总值3,080.8亿美元，增长2.7%，其中出口1,632.5亿美元，增长4.9%；进口1,448.3 亿美元，增长0.3%，当月贸易顺差184.2亿美元，进出口数据双双远低于市场预期，尤其是进口增速大幅低于预期，显示投资需求并不畅旺，外部需求又相对疲弱，经济下行风险仍在。今年前4月进出口总值比去年同期增长6%，其中出口增长6.9%，进口增长5.1%，累计贸易顺差为193亿美元。

　　中国4月居民消费价格指数(CPI)涨幅由3.6%降至3.4%，持续低于政府设定的全年通胀控制目标4%，通胀压力持续获得有效缓解，为央行的货币政策增添更多的灵活性，而且由近期不尽理想的经济数据来看，央行必须出台更多扩张性的财政政策与更宽松的货币政策以维系经济有效增长。

　　中国4月新增人民币贷款6,818亿元人民币，明显低于市场预期，广义货币供应量(M2)同比增长12.8%，整体资金面仍相对偏紧，经济下滑压力将使货币政策继续适度宽松，但应仍以公开市场操作及存准率调控为主，与市场期待之降息仍有相当之落差。

　　中国央行宣布自5 月18日起下调存准率0.5%，为年内第二次下调存款准备金率，主要还是着眼于总体经济趋于疲弱，特别是投资、消费及进出口等宏观数据极度不理想，"稳增长"压力大增，加以通胀有效回落，让银根有松动的空间，由于内外需求不振导致企业慎贷，经济仍持续有下滑风险，刺激内需及投资的财政举措可能持续出台，但欧美局势不明朗，抵消了降存准率的提振作用，股市仍处于高度波动状态。