美股评论：Facebook上市散户无利可图

　　　　导读：Facebook上市在即，很多散户投资者都摩拳擦掌，希望得到当初谷歌(微博)那样的回报，但是MarketWatch专栏作家辛奈尔(John Shinal)却明确指出，从几个角度说来，这样的想法都是打错了算盘。

　　以下即辛奈尔的评论文章全文：

　　说到重量级互联网IPO的比较，现在的人们常常会犯下错误，即将今天的Facebook与8年前的谷歌相提并论。

　　可是与此同时，无论Facebook(FB)本周的IPO会有多么成功，散户投资者也很难指望赚到像当初在谷歌(GOOG)那里获得的巨大利润——后者的股价在上市第一年就增长了两倍。

　　简而言之，如果你现在还没有拿到Facebook的股票，那么对不起，这个派对，你已经迟到了。

　　1.不同的投资气候

　　现在围绕着Facebook股票的狂热情绪其实和当初谷歌IPO的日子根本就不可比。在2004年夏季，关于互联网泡沫破灭的惨痛回忆还没有真正远去，那些掌握大量资金的机构投资者注视科技类股时，甚至可以说是敌视的目光。事实上，同年之内，除开Salesforce.com Inc之外，就再没有其他的科技IPO了。

　　此外，谷歌的创始人在IPO前夜的若干次出糗之举，包括一次毫无脑筋地接受《花花公子》杂志专访——这次访问又不得不纳入说明书的内容——大大破坏了公司管理团队的名声。

　　非传统的准荷兰拍卖式的发行方法也让公司的上市受到了一些影响。最后，谷歌不得不被迫削减IPO价格近三分之一，而且发行股票数量也减少了五分之一。

　　事实是，在上市之后三周的时候，投资者还能够以IPO当日的开盘价位来购入谷歌的股票。

　　相反，Facebook的IPO却是一切中规中矩，唯一一点算作有戏剧性的情节，也不过就是首席执行官扎克伯格(Mark Zuckerberg)在路演时穿了一件帽衫而已。

　　Facebook之前，已经有好几家公司的互联网IPO相继登场，这也起到了造势的作用，大大激起了外间对社交媒体公司的兴趣。考虑到Facebook的利润情况远远好于其他LinkedIn、Groupon和Zynga等，后者的上市也成为了Facebook不错的预演。

　　万众瞩目的交易之前进行的路演也吸引了广泛的关注，简直就像摇滚巨星的巡回演出一样。对于该公司股票的需求是如此旺盛，因此该公司在周一宣布，他们要将发行价格区间的底部从之前确定的28美元提升到34美元，增幅21%。

　　尽管这对于Facebook和他们的早期投资者大有好处，但是散户投资者却很难从其价格的上涨当中获得多少利益。

　　2.更大，更成熟的公司

　　Facebook的上市规模更大，这其实没有什么好奇怪的。在IPO的前夕，与当年的谷歌相比，他们其实更成熟，规模也更大。事实上，和当年的谷歌相比，他们在上市前夕的成长速度也明显慢了下来。

　　在上市的季度当中，谷歌的营收是8亿590万美元，和前一年同期相比增长了一倍以上。

　　在整个2004年度当中，谷歌的销售额增长速度还比那个季度更快，总计达到了32亿美元。相比之下，Facebook当前季度的营收如果延续过去八个季度的速度，则预计将达到12亿5000万美元，较之去年同期的增幅大约是40%。

　　至于当前年度，分析师们目前普遍预计Facebook销售额将为50亿美元多一点，较之2011年增长35%。

　　3.更大的市场

　　谷歌和Facebook的主要生意都是销售互联网广告，但是这一市场的面貌较之八年前已经有了很大的变化。

　　行业组织互联网广告局提供的数据显示，2004年，线上广告开支的总规模为96亿美元，年度增长速度为33%，而去年这一数字为317亿美元，增长速度22%。

　　如果这一蛋糕今年以20%的速度增大，年底时就将达到380亿美元，这就意味着和谷歌上市时相比，今天的市场是那时候的四倍。

　　事实上，正是这市场的巨大规模扮演了推动Facebook股票需求的关键角色。

　　4.更多的狂热

　　事实上，早在他们三个月前递交IPO文件时，Facebook就已经从私募投资者那里得到了23亿美元的资金，而谷歌上市前得到的投资是2亿510万美元，两者的规模相差大约十倍。

　　或者也可以换个角度来说，谷歌在IPO当中融资16亿7000万美元，而Facebook尚未上市，就得到了比这还多的投资。

　　从Facebook之前的融资情况看来，可以说这家公司实质上已经向若干外部投资人发行了准股票。

　　考虑到私募投资者是如何争先恐后地要加入融资，我们很容易就可以说，Facebook的估值已经有很大的泡沫化嫌疑了。当前围绕着IPO所展开的狂热其实是意味着，他们在公开市场上的估值也将体现类似的逻辑。

　　上市当年，谷歌每股净盈利1.46美元，而IPO价格是85美元，相当于前者的58倍。

　　5.更高的估值

　　目前，就大盘而言，整体的市盈率大致是13不到，而与Facebook本周晚些时候预计将达到的价格相比，无疑是逊色了不少。

　　如果Facebook这周结束时的价格是50美元——考虑到现在的狂热情绪，这样的估计显然是比较保守的——那么，哪怕是和最乐观的盈利预期相比，市盈率也在100以上。

　　如此的估值，就意味着Facebook未来的表现必须做到完美，而众所周知，完美几乎是不可能的。

　　或许，Facebook就真的可能？不能随便否定。可是，如果和当初谷歌上市时相比，我们就会明白，现在散户投资者想要再利用这IPO赚多少钱，显然是不现实的。(子衿)