美股评论：Facebook问号太多

导读：MarketWatch专栏作家普莱蒂(Therese Poletti)撰文指出，虽然围绕Facebook的即将上市，投资者和观察家热情很高，但是要确定该股的真正价值，明确他们未来可能的发展速度，却需要考虑太多的变数。

　　以下即普莱蒂的评论文章全文：

　　Facebook将于周五上市，届时很可能改写美国IPO的历史纪录，因此围绕着这一交易的狂热情绪甚嚣尘上，也就可想而知。

　　结果就是，作为Facebook(FB)的9亿100万用户之一，要想安心置身于IPO的事外，显然是非常困难的。他们很可能会在该公司上市后一段时间，甚至是尽可能早的时间入场，毕竟，这是史上最受期待的IPO之一。

　　“Facebook就像是哈雷彗星。”加州San Ramon资讯技术咨询公司Martin Wolf M&A Advisors总裁沃尔夫(Marty Wolf)评论道，“这是宗教一般的事件，或许只是误入了经济范畴。”沃尔夫还表示，每当他看到关于Facebook的报道，总感觉这IPO弥漫着一股狂欢节的味道。

　　不过，投资者将会发现，想要确认世界上最大的社交网络是否值得预期中1000亿美元甚至更多的身家，其实并不是件简单的事情。他们的价值，其实很大程度上是基于一种信念——人们相信，作为最大的社交网络，他们最终是可以找到一种方法，充分利用用户资料的宝库，提供更加目标明确的广告投放服务。

　　想要知道1000亿美元意味着什么，我们不妨明确一件事，尽管业务有所不同，但是亚马逊(微博)(AMZN)的市值也就是1000亿美元上下。这家电子商务巨头2011年的业绩是，扣除有利的汇率影响，净销售额480亿8000万美元，增长幅度37%。同一年当中，Facebook的营收为37亿美元，增长幅度88%。还需要指出的是，颇有一些华尔街分析师相信，亚马逊已经被高估了。Facebook的营收增长速度正在减缓，这一点已经为第一季度的表现所证明，目前观察家们对他们2012年度的增长预期从40%到57%不等。

　　Facebook当前的营收主要是来自于广告客户，而从这个角度着眼，要精确判断他们的准确身价，至少在短期之内就更加困难。Facebook还有一部分收入是来自用户购买的虚拟货币，这些货币用来购买虚拟货物，比如在Zynga的CityVille游戏当中为自己的城市雇用更多警力等。

　　个人电脑和移动两个领域的广告营收及其潜力将成为Facebook的主要成长引擎。Wedbush Securities分析师帕切特(Michael Pachter)在他的研究报告当中对此进行了解释：“ 显而易见，Facebook的庞大用户群是非常有价值的资产，而他们的价值又因每次访问的频率和平均时长而得到了强化。在整个互联网当中，Facebook是属于那种用户投入时间最多的网站，但是他们还没能像许多其他公司那样将网页访问转化为利润。”

　　这一点在周三再度引起了人们的关注，当日，通用汽车(GM)宣布他们将不再购买这家社交网站的广告，但是他们还将继续维护自己的Facebook页面。《华尔街日报》报道称，对于Facebook而言，这意味着一笔小小的营收损失，参考2011年大约是1000万美元左右。最大的麻烦并不是金额，而是在于通用汽车宣布，他们发现自己投放在Facebook的广告并没有什么效力。

　　消息爆出之后，观察家们，甚至Facebook的用户们当中立即就发生了一场辩论，大家争论问题是否在于通用汽车自己的广告不好，也争论这家公司选择Facebook来投放广告是否匹配等。不过，现在投资者们最担心的显然是其他公司可能会跟随，Facebook必须能够找到更好地为广告定向，同时又不冒犯用户的方式，才能够扭转这一离心力。

　　“除非这些客户销售的产品确实因此得到了更强的竞争力，获得了可以度量和论证的成功，不然的话，更多类似事件发生完全是可能的。”Forrester Research分析师帕里什(Melissa Parrish)表示，“我和其他一些负有重大责任的营销专业人士接触过。”帕里什拒绝披露她所接触的都是哪些特定公司，只是说，“他们不知道该如何让在Facebook进行有效的营销工作”。

　　许多分析师都在为这家公司计算财务表现预期和股票目标价格，因此他们也都必须更加深入地思考。比如帕切特最初给予Facebook的评级是超越市场表现，十二个月目标价格44目暗，这是基于2015年每股盈利预期2美元和26倍的市盈率计算出来的。

　　“我们认为，考虑到他们营收和盈利增长的巨大潜力，44美元的目标价格还是靠谱的。”他表示，“也就是说，我们认为投资者必须做好准备，拿出相当大的耐心。”

　　当然，非常不看好的也大有人在，比如私营企业研究公司PrivCo的首席执行官哈马德(Sam Hamadeh)，他认为，该股的公平值为24.59美元，这样的估值大大低于34美元到38美元的发行价格区间，他同时给出了卖出的评级。

　　现在，该公司上市在即，而那些承销商们所雇用的分析师也纷纷开始撰写相关的研究报告，可以想见，更多的目标价格和估值分析都将相继问世。

　　“如果他们上市时我就能得到这支股票，我将非常乐意。”沃尔夫的表态是，“可是长期角度，那需要我做的假设也太多了。”(子衿)