中原期货：短期供应压力大 郑糖弱势震荡

　　中原期货王伟

　　行情回顾

　　上周(5月14-18日))，郑糖主力1301合约整体低位震荡。周一延续下跌走势，周二微幅反弹，周三继续下跌，破位6000元大关，周四高开震荡收局。周收盘于6072元/吨，较上周跌62元/吨，跌幅1.01%。本周成交量356.4万手，较上周增加86万手。郑商所白糖仓单为1233张，较上周减少768张。

　　ICE期糖7月合约上周触及一年来新低后，20美分位置支撑低位小幅反弹回升，周末大阴线回吐收盘。周收盘于20.47美分/磅，较上周涨0.25， 涨幅1.24%。原糖折合为国内加工糖价为5257，国内白糖弱势使得内外糖价差缩小，本周由上周末的1378缩小到1202，进口糖利润缩小。

　　现货价格，上周柳州现货价格依旧较弱，柳州现货价格由上周末的6500下跌到6460，下跌幅度40元。基差本周逐渐缩小，现货弱于期货市场，由正转负，由67缩小至-27。

　　国内全部收榨，产量符合预估

　　云南南华南伞糖业有限公司5月13日正式收榨，不仅标志着云南结束了2011/12榨季的制糖工作，也标志着我国2011/12榨季的正式结束，至此，2011/2012榨季全国产糖量1149.215万吨。

　　巴西6-8月降雨量增多或威胁产量

　　巴西中南部主产区6-8月的降雨量将大于上年同期，可能使甘蔗收割进程受阻，导致出糖率下降，进而拖累产量。导致中南部主产区降雨量更多的厄尔尼诺现象正在逐渐形成，而且可能在8月份甘蔗收割高峰期达到最为严重阶段，将是本年度巴西食糖生产面临的潜在威胁。

　　另一方面，东北部产区已经遭遇了一个月的干旱天气。当地最大产区的生产商协会高层称，虽然当地多数甘蔗地都有灌溉设施，但仍需要降雨保障正常生长。倘若干旱持续，今年的收成就可能有问题。

　　巴西原糖发运量增加

　　因长时间降雨推迟收割，巴西2012/13榨季开榨进度缓慢，但4月中旬随着中南部主产区的开榨，待运糖船数量已增加逾一倍。船运机构WilliamsBrasil在周报告中称，因主产区甘蔗收割开始，5月16日当周巴西港口待运糖船数量增加3艘，至42艘(包括在海上停泊处等待的船只以及将在未来数日停靠码头的船只)。

　　截至周三，巴西港口糖船指定发运量为120万吨，前一周为102万吨。

　　巴西最大港口桑托斯港待运的29艘糖船指定发运量为92.49万吨，之前一周24艘糖船指定发运量为71.46万吨。

　　南部Paranagua港待运的9艘糖船指定发运量为24.66万吨，高于上周的23.65万吨。

　　印度季候天气助增白糖产量

　　印度2012/13年度糖产量预期增长1.6%至2520万吨左右。印度气象机构称，2012年季风雨季将于6月1日准时抵达南部海岸地区，7月中覆盖全印度，将为全年农作物生产提供良好的气候保障，印度60%的农田需要季风降雨的灌溉。

　　2012/13年度印度国内消费量将达到2300万吨，不计年初结转库存，年内食糖过剩量将达到250万吨。按照印度政府要求，糖厂需要一直维持3个月的消费量，也就是550万吨的库存，即使有额外出口，下一年度开始时库存仍需保持这一水平。多余的糖可能出口至中东及亚洲的传统消费国。

　　本年度印度至多可出口400万吨糖，7月穆斯林斋月前来自中东及孟加拉国的需求预计将吸收一些过剩的糖。

　　印度进一步放宽食糖出口限制

　　为使糖厂获得较好的利润，业界请求政府取消限制并允许糖厂自由出口。此出口商品政策一直反复变化反复变化。目前印度已放宽对贸易部之前对当前年度糖出口的一些限制。一次最多可申请出口的数量提高至2.5万吨，之前为1万吨；出口装运期限放宽至发放许可后的60天，之前为30天。

　　泰国增产，出口量于加大

　　泰国甘蔗管理委员会称，泰国2012/13年度糖产量将达1020-1030万吨，持平或超过2011/12榨季1020万吨的记录。泰国2011/12榨季糖产量较2010/11榨季的960万吨增长6.25%。泰国食糖公司表示，泰国2011年出口了671万吨糖，高于2010年的442万吨。OCSB称，泰国2012年出口量或为780万吨。 对于泰国来说，销往新兴市场中国的出口量预期增多。

　　后市行情展望及操作建议

　　全球经济已现复苏迹象，但仍存在着严重的“逆风”。西班牙国家银行再遭挤兑，其债务问题将成为新的欧债问题的焦点。八国峰会上领导人承诺采取所有必要措施加强和恢复经济，与财政重压进行斗争。促进经济增长和就业创造是八国集团面临的迫切任务，希腊应留在欧元区之内，八国集团将采取所有必要的努力来重振经济增长并应对金融市场的压力。美国经济复苏若丧失动能将推QE3。美财长称美国的债务水平预计将在年底之前就触及16.4万亿美元的现行债务上限，国会必须在明年初上调债务限额。

　　2012/13榨季全球糖市供应过剩预计达345万吨，2011/12榨季过剩量为639万吨。巴西由于天气原因将影响下年度产量，但目前开始的本榨季原糖出口装运量增加。印度天气利于甘蔗的生产，同时进一步放宽其出口限制的规定。国际市场白糖短期供给压力仍然较大。

　　终端需求并没有因价格的下跌而发生太大改观。全国大部分地区糖源销量一般偏淡，中间商采购意愿极其冷淡。5月开始白糖的需求将逐渐增加，依目前来看，价格的下跌并没有带来采购需求的增加。5月24日将迎来国家第一批第八次收储，挂牌数量12.11万吨。第七次收储在盘面价格持续下跌的情况下，交储积极性大增，厂家看好后市的决心有所动摇。据传周五北京方面已开会讨论第二批50万吨的收储问题，国家第二轮“托市”措施即将出台。

　　技术面上看，国际原糖期货在触及一年来低点时，触底反弹。促使巴西糖厂转产更多乙醇的临界价位是每磅18.75美分，倘若糖价低于此，糖厂将提高乙醇产量比例。目前的短期供应压力看，本周反弹的压力仍然很大，幅度将不会很大。郑糖1301合约在跌破6000元后止跌震荡，目前需求引领的上涨动能仍不足，国内榨季结束是对郑糖的一点弱微的利好因素，受宏观预期影响较大。本周郑糖弱势震荡。