中信建投：5月是关键时间窗口

　　中信建投

　　5月是一个关键的时间窗口，未来有可能出现采购经理人指数(PMI)回落、生产者物价指数(PPI)环比回落、资金成本下降、美元升值、出口继续探底的“僵局再平衡”格局，并缓解去年年底以来中国经济所面临的僵滞局面，使得未来经济周期运行更为健康、弹性更大。

　　在变局过程中，政策仍存在超预期的可能。从5月12日央行公布下调准备金的动作来看，决策层对二季度经济加速下滑有所应对，可能会缓解市场对经济加速下行的担忧情绪，但并不会改变“再平衡”的格局。短期市场仍可能会因为经济的加速下滑而出现调整，但在变局之后经济复苏将更为确定，反而提供更好的介入机会。从节奏看，仍维持4月初的“N”型节奏的判断，6月中下旬或许是较佳的时间窗口。