张兴胜：科技金融联动关键在风险管理机制

　　新浪财经讯 “中关村创新论坛-中国科技创新发展国际论坛”于2012年5月23日在北京举行。上图为中关村发展集团副总经理张兴胜。

　　以下为演讲实录：

　　张兴胜：谢谢偶像级的主持人刚才的介绍，也非常感谢大家热情洋溢的掌声！非常高兴能够参加这个论坛，受诸位嘉宾刚才真知灼见的启发，临时有一点个人见解跟大家分享。概括起来三句话。

　　第一句话，科技与金融应当创新联动。我们纵观世界经济发展的历程，不难看出，每一次科技革命，实际上都是技术、人才、资本等生产要素进行创新性组合的结果，都源于科技革新，成于金融创新。我们都知道，以蒸汽机的发明和广泛应用为标志的第一次科技革命的过程中，股份制公司制度的建立，资本市场的形成和现代银行体系的建立，实际上是推动第一次科技革命的基本动力，或者说重要动力。那么在电磁学理论的开创性进步和电磁技术的广泛应用为标志的第二次科技革命中，保险、投资银行、信托等领域的科技金融创新，以及全球化金融资本市场的形成，是推动第二次科技革命的重要力量。在以计算机、信息网络技术兴起为标志的第三次科技革命过程中，多种创业产品，包括天使投资等推动了第三次科技革命的迅速成长和目前。

　　目前，正如大家所看到的，正处于新一轮的科技革命酝酿与发展的关键时期，这一时期，如果我们借鉴历史经验的话，不难得出一个基本的结论，那就是这次科技革命恐怕也仍然会是科技革新或者说技术革新为先导，金融创新为关键，技术与金融创新同步推动，才能够加快建设中关村国家自主创新示范区，才能够真正建设一个创新高地，和形成一片创新热土。

　　问题是科技和金融创新联动的关键在什么地方？我也想讲第二句话，那就是创新联动的关键在于设计有效的风险管理机制。实际上，所有的提供资金融通服务的金融机构，或者说非金融机构都面临着共同的问题。那就是在提供资金融通服务的同时，要承担资金融通过程中所特有的信用和市场风险。因此寻求风险转移、对冲管理的有效机制，实际上是金融创新的一个基本的逻辑，也可以说是一个清晰的脉络。

　　我们都知道，第一次科技革命的时候，一个重要的推动力，那就是风险管理机制的新建立。股份公司的形成，标志着股份化出资和有限责任制度的建立，这成为当时融资风险管理的一个新视角，也可以说是一个新的前提。此后，随着那次科技革命和金融创新步伐的加快，金融机构或者说各类提供资金融通服务的机构，实际上风险管理的方式方法日益多样化、复杂化和综合化。到现在为止，实际上提供资金融通服务的各类金融机构至少有三种风险管理方法，一种是风险持有，那就是对提供资金融通、投资、担保机构都要承担相应的风险，那就是严格的投前、贷前、保前审查，严格的管理。

　　第二句话是风险转移，就是通过风险资产的证券化，通过风险资产转移到不特定的多数投资人的这么一个金融市场，通过金融市场的风险分散功能，在风险转移不特定的投资人的同时，资金融通机构由信用风险的承担者变成了信用风险的经营者和管理者，或者说服务者，这实际上是第二种方法。

　　第三种方法就是风险对冲，在持有风险资产的同时，买一个履约保险，或者说现汇交易的同时，续做延伸交易来做风险对冲。这种风险持有、这种风险对冲、风险转移的过程，也说是因为风险的需要产生了大量的信用金融产品。包括信用履约产品、CDS，也包括各种类别的金融机构。

　　所以从这个角度上讲，风险管理机制的设计，风险管理产品的多样化，实际上是科技与金融创新联动的关键。对我们中关村而言，众所周知的是科技型的中小企业是中关村科技创新的主力军，但是这类企业独有的轻资产、高风险、高成长性的特点，意味着我们创作的风险持有型的资金融通风险管理方式实际上有很大的局限性。从这个角度上讲，必须创新推出风险转移、风险对冲新的工具、新的方法和新的技术，对科技型中小企业提供创新型综合化的资金融通服务，实现资金融通风险管理方式的多样化，一定程度上讲，甚至可以说是风险管理技术的现代化。

　　第三句话，创新联动的前景取决于思想变革。为什么这么讲？因为一个方面，大家都已经认识到，在中关村国家自主创新示范区，加快科技创新，建设科技金融创新中心的紧迫性和重要性。另一方面，我们在理论和实践中都不难看出，风险、转移风险、对冲机制、产品设计和创新的重要性，但是另一方面我们也天然的面临着一系列困难。困难之一，就是在我们国家分业经营、分业监管和严格的金融审批情况下，边缘创新在合规性检查上都处于政策的灰色地带，这可能是一个非常重要的原因。第二个原因，就是我们国家的金融市场是信贷市场几乎一股独大，其他的商品、股票、股权各类市场相对来讲，规模较小、产品较小，交易方式简单，很难多样化。所以，金融市场本身发展的滞后和金融工具本身多样性程度的不足，严重地限制了我们创新联动的步伐。

　　第三个挑战，或者说困难，那就是众所周知，中关村拥有国内最优秀的科技人才资源，但是对于科技人才来讲，具有创新能力的金融人才严重不足。对中关村来讲，从长远来看，国家已经改了先行先试的政策，但是在我看来，这些政策效能的实施，科技和金融创新联动目标的实现，一定程度上来讲，或者最长远、最根本的取决于人们的思想认识、思想变革。确切来讲，我个人的看法至少是两个方面的思想变革，一个方面，在资金融通服务中，改变过去注重实物资产，严重的轻视知识产权资产的这么一个传统的思维定式，做科技企业知识产权价值的发现者和价值的经营者。实际上这方面，我们中关村发展集团也有些鲜活的实践，我们成立两年多来，对重大的科技成果产业化和转化项目储备400多个，投资120多个，投资总额10多亿，我们自己的体会也非常理想。其他的资金融通服务都面临很多困难，但是这些企业特有的成长性和科技价值实际上是市场资本，或者商业资本现在普遍青睐的能源、金融类企业难以媲美的。所以从这个角度上讲，在注重实物资产的同时，更加注重知识产权资产，才能使我们在中关村自主创新示范区的建设，在科技与金融创新联动的道路上，走得更远、走得更快。

　　第二个需要变革的思想，那就是我们在长期的资金融通服务中，更加注重信贷文化，也需要做适当的调整。作为创新主体的中关村的人的价值、人的特质、人的创新精神和诚信经营的商业文化，实际上也是尤其重要的。中关村拥有全国一流的科技资源和科技人才，如果也具有全球一流的创新精神和诚信经营的商业文化，那么我们的创新联动步伐就能够迈得更快，科技金融创新环境也会更加优越。从这个角度上讲，如果我们在推进示范区建设过程中，注重科技创新的同时，注重金融创新，注重二者的联动，在注重实物资产的时候，注重技术资产，注重有形的压品的同时，注重人本身的特质，注重人所生存的这个环境，尤其是这个环境诚信经营的商业品质、商业文化的培育，那么我们示范区的建设就能够获得更有利的条件，那就对本次的演讲嘉宾我来说，将是最高的奖赏，谢谢大家！