第一上海：买入千百度 目标价2.74港元

　　千百度(1028,买入)：发行可换股债券及主要股东发行可交换债券

　　千百度国际近日公告：发行人民币1.9 亿元的可转换债券引进CCC、CVC 及Mousse为策略性投资者，为期4 年，兑换价为每股2.4 港元(较公告日的收市价有4.35%的溢价)；同时主要股东发行本金总额为5.04 亿港元的可交换债券。我们认为此举为公司销售网络的拓展及潜在新项目提供资金需求，同时引进策略性投资者将为公司未来的策略发展提供丰富的管理经验及人才，视为正面因素，我们维持早前的目标价2.74 港元，维持买入评级。

　　发行可换股债券，融资1.9 亿元人民币

　　公司于5 月18 日与CCC1、CVC 及Mousse 订立本金总额为1.9 亿元人民币的可换股债券认购协议，以初步兑换价每股2.4 港元兑换9 千6 百万股股份，此股份相当于发行前股本的4.84%及扩大后股本的4.6%。CCC、CVC 及Mousse 在消费品领域的品牌经营及管理方面较具经验，引进策略投资者将有助引进人才及管理经验，同时为公司与其它品牌合作或潜在收购项目提供契机。

　　主要股东发行可交换债券

　　主要股东High Score、 Media Value 及Sure Manage 已于2012 年5 月18 日与CCC2、CVC 及Mousse 订立有关本金总额为5.03 亿港元的【可交换债券认购协议】，为期4年，初步交换价为每股2.4 港元，相当于2.1 亿股股份。当中CVC、CCC2 及Mousse分别同意认购2.9 亿港元(相当于1.22 亿股)，1.7 亿港元(相当于7 千1 百万股)及3 千8 百万港元(相当于1 千6 百万股)的可交换债券。我们认为此举有助公司引进策略性投资者，改善公司的组织架构及经营透明度。