基金周策略：关注投资非周期性行业的基金

　　新浪基金研究中心 庄正

　　1、大类资产配置参考

　　经济是因，政策是果。上周市场最为关注的是5月23日温家宝在国务院常务会议上再次明确“将稳增长放在更加重要的位置，根据变化加大预调微调力度”，以及六部委密集发布了鼓励民间资本参与传统垄断行业等。政策出现这种变化的目的是制止经济增长过快下滑。市场对此早有提前反应，譬如今年以来涨幅前列的有色金属、房地产等，均为受益经济刺激政策的周期性行业。

　　根据美林投资时钟，从周期上2012年经济属于衰退后期，复苏早期。债市上涨后，股票市场吸引力增强，投资者可逐步加大对股票市场的投资；就股票市场内部，部分非周期行业后市空间显著。

　　2、偏股基金策略

　　根据将经济周期的敏感性不同，企业所处行业通常可被分为周期性行业和非周期性行业，今年以来周期性、早周期性行业提前上涨，非周期性行业涨幅滞后。譬如今年以来有色金属上涨26.90%，房地产上涨24.29%，家用电器上涨18.07%，但非周期性行业譬如信息服务下跌3.63%，农林牧渔上涨1.89%，信息设备上涨2.93%，医药生物上涨3.12%等。从行业轮动或均值回归角度，看好后市非周期行业基金表现。

　　看好非周期的再一个逻辑是本次经济刺激不可能像2008年那样依赖大规模投资，因为不符合经济结构调整的方向，但非周期性行业具有符合经济结构调整和消费升级趋势，或将受政策更多青睐。

　　另外非周期行业具有盈利稳定性好，在经济下行中波动小的稳健投资特征，是追求稳健回报投资者的理想选择。目前市场上注重投资非周期行业的基金主要包括被动管理指数型的海富通上证非周期ETF和长安沪深300非周期行业(正在发行)，及一批强调周期行业轮动策略的主动管理股票基金信诚周期轮动等，投资者可积极关注。

　　3、债券基金策略

　　令人惊讶的是今年以来表现最好的基金不是指数基金，不是股票基金，而是高杠杆的分级基金；在宽松货币政策刺激下，高杠杆的债券分级基金近期表现尤其令人眼前一亮。具有一定风险承受能力的投资者可积极关注天弘添利分级B、大成景丰B和天弘丰利分级B等。但也要注意高杠杆分级债券基金短期涨幅较大，短期面临一定获利回吐压力。

　　4、QDII基金策略

　　上周海外市场由恐慌转向观望，各国指数涨跌互现，恒生指数呈止跌企稳迹象。欧洲央行暂停对希腊部分银行提供流动性支持，希腊主权债务危机向纵深发展；欧洲峰会上，德国拒绝就推进欧洲债券达成共识，法国、西班牙、意大利则支持该设想。虽然欧洲债务问题前景未明，但市场再难像像去年一样崩盘式走势，投资者可恢复QDII基金常规配置。

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