白话基金招募书之华安沪深300指数分级

　　新浪基金研究中心 李骏 杨宇

　　基金概况：

　　基金简称：华安沪深300指数分级(160417)

　　合并募集，永续分级，分别上市

　　华安沪深300A(150092)

　　华安沪深300B(150093)

　　发行日期 ：2012/6/1~2012/6/18

　　基金类型 ：股票型-指数型(高风险)

　　业绩比较基准：95%×沪深300指数收益率＋5%×同期银行活期存款利率

　　采用完全复制标的指数的方法跟踪标的指数，力求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。

　　投资于标的指数成份股及其备选成份股的市值加上买入、卖出股指期货合约的轧差合计值不低于基金资产的90%，其中投资于标的指数成份股及其备选成份股的市值不低于基金资产的85%。股指期货用来应对基金申购赎回进行现金管理，降低跟踪误差。

　　指数特点： 

　　沪深300指数(000300.SH)，沪深总流通市值最大的300只股票组成，流通市值分级靠档确定权重，唯一的估值期货标的指数。

　　从估值上看，截至2012年5月28日，沪深300指数动态市盈率(市场法，TTM)为11.17倍，市净率1.7倍。前3大行业为制造业35.18%、金融服务31.24%、采掘11.05%。前5大权重股为：招商银行，权重2.97;民生银行，权重2.96;中国平安，权重2.69;交通银行，权重2.21;兴业银行，权重2.13%。

　　基金经理：

　　牛勇，男，复旦大学经济学硕士，FRM(金融风险管理师)，曾在泰康人寿保险股份有限公司从事研究工作。2008

　　年5月加入华安基金任风险管理与金融工程部高级金融工程师。2009年7月3日至2010年9月2日担任华安中国A

　　股增强指数证券投资基金的基金经理助理；2010年6月18日起至今担任上证180交易型开放式指数证券投资基金的基金经理；2010年9月2日起至今担任华安MSCI中国A股指数增强型证券投资基金的基金经理；2010年11月18日起至今担任上证龙头企业交易型开放式指数基金和其联接基金的基金经理。过去1年，华安中国A股增强指数和华安上证180ETF的跟踪误差分别为指数增强基金和一般指数基金中最小的1/3，上证龙头的跟踪误差也小于一般指数基金的平均水平，指数跟踪能力较好。

　　基金公司：

　　华安基金管理有限公司，1998年6月成立，最近1年、2年、3年华安旗下指数基金的平均跟踪误差均排名全部基金公司最小的1/3,指数跟踪能力较好。

　　托管银行：建设银行

　　分级条款：

　　母基金通过场外、场内两种方式合并募集。场外认购的全部份额将确认为母基金份额　(华安沪深300)；通过场内认购的全部华安沪深300份额将按照1：1的比例自动分离成预期收益与风险不同的两个份额类别，即稳健收益类的华安沪深300A和带有杠杆的华安沪深300B，两类基金份额资产合并运作，永续分级。

　　华安沪深300A：分级固定收益份额，不开放申购和赎回，上市交易。约定年收益率为“一年期定期存款利率(税后)+3.5%”，每年1月1日调整。

　　华安沪深300B：分级杠杆部分，不开放申购和赎回，上市交易，初始杠杆为2。

　　两类份额数量保持1：1的比例不变，可以按1:1的比例进行配对转换。

　　折算条款：

　　定期折算：每年第一个工作日。华安沪深300A份额在12月31日超过1元部分，将折算为场内母基金份额。折算前后，华安沪深300A 份额和华安沪深300B 份额的份额配比保持1：1 的比例不变。

　　到点折算：

　　当华安沪深300 份额的基金份额净值大于或等于2.000 元时；当华安沪深300B 份额的份额参考净值小于或等于0.300 元时。折算后华安沪深300A 份额、华安沪深300B 份额和华安沪深300 份额的基金份额净值均调整为1元。

　　基金的向下折算条款比同类品种略高，阀值为华安沪深300B达到0.3元，而同类品种大多是0.25元或0.2元。向下折算对于永续分级基金的A类非常重要，一旦发生意味着本金可以提前赎回，如果A类折价则有额外收益预期。这一条款对于华安沪深300A略具优势。

　　推荐等级：★★★★

　　该基金为合并募集的指数型分级基金，该类基金目前总体较为活跃。该基金为沪深300指数型基金，流动性较好，目前估值较低，同时为股指期货的唯一标的指数。基金工具特征明显，母基金适合看好大盘价值风格投资机会的投资者，分级条款相对稳定，上市后可能存在套利交易机会。

　　A类份额固定收益部分风险极低，收益稳定，其约定年化收益率为一年期银行定期存款利率(税后)+3.5%，目前为7%，高于之前的信诚沪深300A，但此类品种因为上市后普遍存在折价(信诚沪深300A折价18.45%)。可作为定期存款或理财的替代品。(在二级市场买入)

　　B类杠杆部分初始杠杆倍数为2倍，处于同类品种平均水平。

　　向下、向上均有折算条款，保证了B类份额杠杆比例的范围，避免了杠杆过高或过低。

　　与其他沪深300指数分级相比，条款较为完善。

　　场内操作策略：

　　华安沪深300A：风险低，收益稳定，其约定年化收益率为一年期银行定期存款利率(税后)+3.5%，目前为7%，处于同类基金平均水平，高于此前信诚沪深300A的名义约定收益。

　　目前市场状况下，一年期定存+3.5%的永续分级A类，二级市场定价(净价)在0.88-0.9元，我们估计华安沪深300A定价将处于这一区间内，我们认为A类分级基金整体存在一定机会，如果华安沪深300A定价偏低或合理，值得稳健投资者参与。

　　华安沪深300B：风险高，预期收益波动较大，相对沪深300指数初始杠杆为2倍，上市后如市场估值与当前接近，则预期溢价10%-12%左右，实际融资成本在9%附近，类似于融资业务的利率，略高于股指期货远月合约。

　　本基金向下折算(强行平仓线)阀值稍高于同类品种，值得投资者适当关注，而本基金向上折算条款正常，可避免杠杆过低，同时确保收益能够以类似现金方式实现。对于投资者来说，本基金的规模是决定参与的重要参考因素，如果规模较大、成交活跃，那么华安沪深300B将成为市场上重要的工具品种，除了择机直接做多之外，该份额与股指期货、沪深300ETF、融资融券等相结合，也可根据市况设计出多种低风险套利策略。