铜月报:需求淡季到来,沪铜偏空趋势不改

信达期货有限公司 吕洁


　　内容提要:

　　行情回顾:本月希腊是否退出欧元区和法国奥兰德上台等因素引发了投资者对欧债危机是否顺利解决产生了担忧,由此引发了全球风险资产的集体回落。LME铜先破前期震荡区间,最低下至7503 美元/吨,最终收于7627 美元/吨,跌幅为9.22%。沪铜走势与LME 铜相似,但受国内企业加大LME 交割力度影响,国内现货价格坚挺,表现为外弱内强,国内外比值回升。沪铜1209 合约全月下跌3100 元/吨,跌幅5.3%,收于54390 元/吨。

　　宏观经济:苦苦抗争的美国就业市场的复苏已开始放缓;欧元区制造业全面沦落,西班牙步入欧债危机舞台中央;中国经济放缓,民企和国有企业冰火两重天;风险资产回落,美元指数避险体现。

　　品种基本面:期货贴水,国内外比值回升,铜进口亏损减少;中国下游需求旺季不旺;基金持仓净空创2009 年新高。

　　行情展望:欧元区依然存在巨大的不确定性,如果希腊退出欧元区,会引发欧元区无序违约和劣币驱逐良币的情况。在这种背景下,虽然美国经济复苏,但不能安抚投资者的信心,而美元指数的上涨又将利空以大宗商品为代表的风险资产,这继续对金属市场造成压力。从铜的自身基本面来看,中国需求疲软将抑制铜价上行的空间,此外5 月后,铜将需求进入淡季。笔者认为,投资者仍可逢高抛空,但国内企业加大LME 铜交割力度,导致国内现货价格坚挺,期现货价差倒挂是做空潜在的风险,谨慎追空。后续关注全球各国政策面的变化,因在经济最差的时候,也是政策频出的时候。