信达国际：中国利郎预测市盈率为2009年最低

　　中国利郎(01234)

　　基本面： 集团为中国领先的男装品牌营运商，旗下拥有“LILANZ”及“L2”两个品牌。截至2011 年底，两品牌合共拥有3,268 间门店，今年首4 个月集团同店增长约为14%，而目前春装的库存水平亦于去年相约。

　　集团由今年3 月秋装订货会开始，把订货会订单占总销售的比例又以往85-90%下调至80%，让分销商可有较多空间视乎实际销售情况而进行补单。因此，“LILANZ”于秋季订货会的订单增长由去年的28%减少至16%。

　　催化剂：集团预期将于6 月第二周宣布冬季订货会的订单额，集团表示有信心实现双位数增长，并预期增长率将与秋季订货会相近。倘冬季订单能达到此水平，即意味着集团今年应最少能实现15-20%的销售增长。加上在集团略为调升产品售价及原材料成本回稳下，预期今年的毛利率有提升空间。

　　估值：目前集团的2012 年预测市盈率约为8 倍，为2009 年上市以来的最低水平。无疑今年零售市道的经营较为困难，但集团门店目前的营运及库存仍处于健康水平，我们认为现时的估值已相当有吸引力。

　　技术：近日MACD 线有喘定迹象，在累积跌幅已多加上基面面仍然稳定下，可吸纳博反弹。