华安期货：螺纹钢下行空间有限

　　华安期货 臧福江

　　一。走势回顾

　　受上周末外盘暴跌影响，6月4日螺纹主力rb1210合约跳空下行，跌破4050支撑区域，持仓成交双双放大，最低下探至4020点，最高上冲至4075点，收于4033点。现货市场再次小幅回落，成交清淡。

　　二。宏观及行业信息

　　1. 中国官方5月PMI为50.4，回落速度远超预期，这与我国经济增长率回落的趋势保持一致。PMI指数的大幅下降，说明总需求不振，生产指数大幅回落，新订单落入收缩区间，内外需疲软，购进物价指数显著下降，通货膨胀压力进一步下滑。但也要看到近期一系列经济刺激措施的推出，后期力度还可能加大。在即将公布5月CPI等月度经济数据之际，央行进一步下调存准率甚至下调贷款利率的预期在增强。整体看来，中国采取进一步的刺激政策的预期逐渐增强，将对包括螺纹钢在内的商品市场形成利好。

　　2. 中国钢铁工业协会统计数据显示，5月中旬全国重点大中型钢铁企业粗钢产量1692.1万吨，日均产量为169.2万吨，环比下降0.4%，全国预估粗钢日均产量203.95万吨，环比降0.3%。目前钢坯的吨钢毛利与上月末相比基本持平，毛利的绝对水平依然处于较高位置，再考虑到钢厂释放产能的惯性因素，后期我国粗钢产量将在较高水平震荡。正因为如此，后期螺纹钢价格仍将面临高产量的压力，这也从根本上制约了螺纹钢的上行高度。

　　3. 5月中国钢铁行业PMI指数为48.8%，较上月下降6.9个百分点，再度回到收缩区间。生产指数仍处高位，新订单指数明显回落，产成品库存指数激增，显示当前钢市整体仍然低迷。钢材价格虽经历了大幅下跌，但钢企主动减产规模仍较有限，国内粗钢产量仍处较高水平。实际上，5月份钢铁行业生产指数虽较4月份回落6.4个百分点，但仍处于扩张区间；而和生产活动相关的采购活动也呈现出活跃态势，当月钢铁行业采购量指数为53.7%。但从中长期来看，随着国家基建投资的逐步启动、汽车下乡、家电节能补贴等政策的落实，将有利于提振钢材需求，加快钢材去库存进程。因此后期国内钢价将呈现底部区间震荡走势，涨跌均有限。

　　三。持仓分析

　　6月4日螺纹钢前20多头大增约5万手，前20空头减仓0.1万余手，多头逢低买入而空头逢低获利离场的特征异常明显，这也充分说明资金认为螺纹钢后市下跌空间非常有限，投资者必须高度关注。

　　四。结论及投资策略

　　受上周末外盘暴跌影响，6月4日rb1210跳空下行，持仓成交双双放大，不过多头逢低买入而空头逢低获利离场的特征异常明显，这也充分说明资金认为螺纹钢后市下跌空间非常有限。同时经济的持续回落导致中国采取进一步刺激政策的预期逐渐增强，这将对包括钢材在内的商品市场有利好提振，对期价形成支撑。钢材去库存仍在持续，钢材社会总库存十五连降，降幅有所回落。同时5月中旬日产粗钢203.95万吨，旬环比虽有小幅回落但绝对水平依然较高，也将压制螺纹钢上升空间。整体看来，螺纹后期维持底部区间震荡的可能性较大，涨跌均有限。rb1210，中短线投资者以区间震荡市思路操作，参考区间3990-4130，已有空单可选择在4000区域择机止盈离场，激进投资者可考虑反手试多，做好止损保护。