东吴期货铜期货周报

东吴期货有限公司 宋露


　　上周铜价弱势反弹后继续震荡走低,并率创近期低点。周五中、美关键经济数据较差,令全球金融市场大幅下挫,美股破位下跌,伦铜跌至7300 低点。在希腊退出欧元区的风险有扩大之际,美国PMI 和非农就业数据低于预期,令市场对全球经持续加疲软更加悲观。

　　政策下半年利好中国铜消费 短期国内供应压力持续降低

　　国际铜业研究协会最新数据显示,2012 年2 月精铜市场产能缺口达到8.1 万吨,季调后产能缺口达到10万吨。2012 年前两个月全球铜消费量同比增长6%,其中中国消费量强劲增长(前两个月中国铜消费量占全球总消费量43%),但其它地区总消费量下降6.5%。2012 年前两个月全球精铜产量同比增长4%,中国和非洲精铜产量分别增长9%和13%,智利和美国精铜产量也小幅增长,分别是2.8%和4%。从产量和消费数据来看,全球的消费重点依然在中国,但中国的消费增速较去年同期已经有较大下滑。展望后期,中国的政策重点已经转为保增长,有投资拉动的新建项目或将阶段性的刺激铜的终端消费,这将保证家电行业的消费增速维持于0 线上方,电力行业增速持稳。因此我们预期今年下半年,铜的消费或将逐步好转。

　　短期而言,全球库存中,中国库存随着江西铜业等他中国冶炼企业的出口,中国铜库存已经有所下降。据了解,5 月和6 月出口总量预估约为110,000 吨,这将缓解紧俏的全球供应形势并削减国内近纪录水平的库存。

　　截止至上周末,SHFE 的铜库存继续下降,目前已经降至15 万吨下降,达到14.7 万吨。

　　欧元区风险犹存 美经济数据雪上加霜

　　6 月底之前,希腊退出欧元区的风险犹存,因此欧元区产生的系统性风险到目前为止并未减少。其中不仅体现于持续下滑的欧洲股市,也体现于持续上升的欧猪五国的债券收益率。

　　美国6 月1 日公布的经济数据再次重创全球金融市场,美国三大股指破位下跌,继续向下调整。美国政府发布的5 月就业报告显示,非农就业环比仅增加6.9 万,明显低于预期,增量是过去一年来最低的。与此同时,此前两个月的就业人数也被大幅下调,失业率环比增至8.2%,也逊于预期和上月值8.1%。ISM 宣布美5 月ISM制造业指数53.5 坏于预期54 和前值54.8。最新就业报告和PMI 指数无疑表明,美国经济的复苏暂时遭遇挫折。

　　综上6 月底之前欧元区解体风险仍主导市场情绪,超出市场预期的是,美国最新公布的5 月非农数据和PMI指数均低于预期和前值,欧美股市结束弱势反弹并破位下跌则是最佳证明,这将引导铜价短期之内继续向下调整。而中国二季度经济见底概率增加以及下半年消费政策的刺激,将直接刺激铜消费,从现货升贴水来看,当铜价低于56000 下方,现货始终维持升水状态。由此我们认为铜价短期之内将会下探50000-51000 区间,并在低位长时间持续震荡整理。操作策略:前期短期多单需严格止损离场,等待调整结束。

　　短线操作:沪铜1209 合约空仓观望。