2012年6月债券市场投资策略:收益率曲线或面临平坦化形变

大通证券股份有限公司 徐虹


　　(1)投资建议

　　在宏观经济运行和资金面没有大的变化情况下,我们认为最早6月央行有望进行不对称降息以应对经济增速的下滑。目前的情况下,利率风险远小于信用风险,但国债收益率已经不高,近几次的牛市行情显示,国债振幅已经远不及前几年,因此利率产品的机会更多存在于政策性金融债。

　　6月资金面宽裕程度难以大规模超越5月,因此,短债收益率下降幅度有限,资金在利益驱逐下有望向收益率更高的中长端转移,收益率曲线有望平坦化形变。另外,对于信用产品,我们认为5-10年期AA等级企业债波段性机会更大,但并不建议所有投资者盲目拉长久期,进入三季度,一旦经济增速企稳预期升温,债市目前的收益率水平回调风险较大。交易所市场高收益品种数量已经不多,剩余年限也多在5年期以上,配置型投资者可选择有回售条款的高票息券,风险偏好较高的投资者可在债市调整时期介入期限较长的高票息个券。持券投资者可继续吃息,前期连续上涨之后,债市可能短暂调整。

　　(2)投资风险

　　我国宏观政策发生较大逆转;海外市场危机再起从而拖累中国经济;恶性通胀。