证券投资基金专题报告:QDII 收绿盘、封基再现高性价比

国信证券股份有限公司 杨涛


　　上期国信基金组合回顾:投资性价比均高于同期沪深300

　　基于上期基金月度专题报告中提出的基金配臵策略,国信基金组合高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险组合的5 月收益分别为0.28%、0.90%、1.44%、1.36%和1.30%,同期沪深300 指数收益率为0.22%。 从投资性价比(收益率/标准差)的角度,较低风险和低风险组合的(收益率/标准差)指标值较高,为1.23 和6.63, 而同期沪深300 指数的(收益率/标准差)指标值仅为0.04。高风险、较高风险和中等风险的(收益率/标准差)指标值分别为0.11、0.44 和0.87,它们均高于同期沪深300。

　　欧债危机致使QDII 近一年跌幅超20%,国内封基性价比最高 从收益指标看,截至2012 年5 月31 日,沪深300 指数在过去一年的收益率为-12.31%。近一年来偏股类型基金均未能收获正收益,混合型、股票型、QDII、指数型与封闭式基金(包括传统与创新式)近一年的下跌幅度分别为7.44%、9.60%、20.83%、11.15%以及6.62%,除QDII 以外,其余基金品种全部跑赢同期沪深300 指数。需要注意近来欧债危机愈演愈烈,致使QDII 基金近一年整体下跌幅度超过两成。

　　从风险指标看,沪深300 指数的年化波动率仍然最高,为21.15%,指数型波动率紧随其后,为19.91%。往后依次是股票型、QDII、混合型与封闭式基金,年化波动率分别为18.20%、16.20%、15.09%以及9.92%。 综合收益和风险表现情况,封闭式基金具有较大优势,其过去一年年化波动率持续小于10%,而收益表现最佳。但需要注意封闭式基金流动性风险,因为以上风险并未在波动率中反映出来。投资者可根据自身的风险与收益偏好选择适当的资产配臵比例。

　　5 月国内非货币基金全部跑赢沪深300,股基、债基平均涨幅超2% 5 月A 股走出了“V”字型,沪深300 月收益率为0.22%。5 月国内市场各类型基金全部取得正收益,其中股票型、债券型、封闭式上涨幅度最大,月收益率分别为2.21%、2.04%和1.85%。除货币型基金外,全部国内市场各类基金均跑赢同期沪深300 指数。QDII 月收益率为-6.67%。

　　模型显示大成优选年化到期收益达16.95% 依据我们前期构建的年化到期收益率模型,5 月底不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为5.56%,与上月相比基本持平。 值得注意的是,根据模型测算大成优5 月31 日的年化到期收益率高达16.95%, 居于传统封基年化到期收益率第一位。