新债定价分析:12国开18(增3)~12国开22(增3)、12附息国债10定价分析

国泰君安证券股份有限公司 国泰君安研究所


　　投标建议:

　　在通胀加速回落、经济增速仍在低位的背景下,宽松货币仍将持续,流动性充裕对于短债依旧利好;但经历前期大幅下行后,利率产品收益率曲线整体或趋于维稳,且稳增长政策效用的不确定性也对债市做多热情有所抑制。预计本期国开福娃债需求或有回落,其中1年期中标利率或仍低于二级市场水平,而其余四债中标利率则仍高于二级市场水平、且利差基本维稳;此外,中长端国债需求或仍不佳,预计中标利率或继续高于二级市场水平。

　　因此,我们建议12国开18(增3)的合理利率区间为2.68%~2.72%;12国开19(增3)的合理利率区间为3.38%~3.42%;12国开20(增3)的合理利率区间为3.70%~3.74%;12国开21(增3)的合理利率区间为3.85%~3.89%;12国开22(增3)的合理利率区间为4.07%~4.11%;12附息国债10投标利率区间为3.15%~3.19%。