至少到6月下旬才有可能出现转机

　　广发证券

　　盘面观察：

　　本周大盘整体呈现震荡下跌之势。由于上周五欧美股市暴跌，使得大陆股市周一开盘即跳空下跌，当日大跌64.89点，拉出长阴。虽然周二、周三有所反弹，但力道极弱，即使在周四外围市场出现强力反弹，大盘依然是高开低走，拉出本周第二根长阴。周四晚间央行宣布降息0.25%，但市场对此热情不高，依然拉出一个高开低走的中阴线。回顾本周，阴气较盛，五个交易日日日阴线，市场人气低迷，成交渐趋萎缩，主动性卖盘较强。最终，大盘周线收中阴。

　　后市展望：

　　影响本周大盘的主要有以下四个因素：一是欧债危机迟迟不能化解，其危害性似乎已经侵害到欧元区老大德国，其股市在上周五暴跌3.42%。从而引发全球股市一片血雨腥风；二是八部委重提"国际板"上市问题，也给大陆股市造成较大的负面冲击；三是央行加息0.25%，同时存款利率上浮10%，贷款利率下浮20%，对称降息中加进了非对称降息，利率市场化又进了一步；四是扩容压力仍未减轻。以上四点除了降息对市场有利好外，其他均利空市场。其实理智分析，央行此次赶在5月份宏观数据之前发布降息信息，说明宏观数据应该不乐观，否则央行不会冒着资本流出的风险而采取此手段。

　　既然央行已经开始降息，相信这绝不会是唯一的一次，应该还会有两次降息。将一年期息口降至0.275%。这个条件的前提是CPI要降到2.7%以下。随着国际油价的大幅回调，CPI将在7月份回到2.7%以下的可能性也将增大。

　　按理降息应该对市场有正面作用。但经济规律告诉我们，降息是经济发展出现恶化时才采取的措施。所以，第一次降息只能起到阻遏经济下滑的势头，且能否阻遏尚属疑问，更遑论扭转了。如果第一次不能阻遏经济下滑的势头，则就有必要采取第二、第三次降息。这个期间，股市往往并不能因为第一次降息就翻身向上，反倒有可能继续下调。毕竟影响市场的因素是多方面的，其复杂性决定了不能用一次降息就能解决所有问题。况且，如果需求不能有效刺激，即使信贷成本降低了，企业生产的产品仍销不出去，反倒会增加更多的库存。结果会怎么样，不言而喻。所以，刺激需求才可能使得降息效用得以体现。问题的关键在于如何刺激需求？过去我们靠固定投资、靠房地产、靠铁路建设、靠汽车消费，但当上述方面均难以有更大的建树的时候，能否找到更具规模的龙头行业带动百业兴旺呢？目前来看，还是很难。所以，转型期的痛苦，可能不是一朝一夕所能化解的。

　　从技术角度观察，大盘调整之路显然没有走完。甚至不能排除再下台阶的可能。毕竟大盘破掉三角形后，选择的方向是向下，且已经是连续四天未能收复2345点，且跌破了2280点。按照调整结构理论，不破2280，这波调整是属于调整浪。破了就属于推动浪，后面调整的时间将增加至少1/3，也就是说最少要等到六月下旬才有转机的可能。若后市再有不利因素出现，则大盘辗转下调仍是主流走势。目前多个技术指标已经提示，大盘考验2246点在即。

　　综合判断，虽然降息可以起到短暂的刺激作用，但仍难以即刻扭转下跌趋势。不过话又说回来了，既然管理层已经开始降息，货币宽松之门已经打开，即使市场仍处于"黑暗"状态，那也是黎明前的黑暗。黎明前黑暗据说是最黑的，只要我们熬过"最黑"的时刻，迎来的将是一片曙光。

　　投资建议：观望，等待更好的低吸机会。