金利丰证券：料中化化肥获得5000万投资收益

　　中化化肥 (297)

　　买入价︰1.2元

　　目标价：1.4元

　　止蚀位︰1.14元

　　中化化肥(297)日前将所持有的三环中40%的股权转让予云天化(沪：600096)，参与云天化集团对旗下磷矿、磷肥及磷化工业务的整体资产重组活动，籍此建立长期的战略合作伙伴关系。是次股权出售涉资约4.25亿元(人民币，下同)，将由云天化透过发行对价股份的方式支付，届时，集团将成为重组后的云天化的股东；同时预料集团将获得5,000万元的投资收益，带来正面的刺激作用。 集团去年全年实现产品销量1,646万吨，按年增加6.15%。营业额按年上升25.33%至366.85亿元，纯利亦上升26.55%至6.78亿元，主要受惠于销售平均价格增长18.07%，惟整体毛利率受磷肥盈利水平下降拖累有所回落。另外，由于策略得当，集团存货周转天数期内减少为66天。集团早前斥资13.8亿元收购云南磷矿及饲料生产商寻甸龙蟒，进军上游业务，提升自产原料的比重，有助改善毛利率。另外，在中央“一号文件”的扶持下，农民使用化肥的积极性得到提升，带动产品需求，而集团又不断优化生产能力，估计销量前景更加乐观。