国浩资本：建议于股价调整时买入华晨中国

　　对补贴政策有误解 – 于调整时买入汽车制造商财政部昨日更新了<老旧汽车报废更新补贴资金管理暂行办法>的补贴车辆范围及补贴标准，有效期为2012年全年。以下类别将获包括：1)使用6至15年、车长4.8至7.5米的农村客运车辆，补贴标准为每辆车11,000元人民币；2)使用8至15年、车长6米或以上或乘坐人数为20人或以上的城市公车，补贴标准为每辆车18,000元人民币；3) 使用8至15年、车长小于6米且乘坐人数为10至19人的城市公车，补贴标准为每辆车11,000元人民币；4)使用10至15年和总品质为12,000千克或以上的重型载货汽车，补贴标准为每辆车18,000元人民币。汽车制造商股价昨升0.3%-7.4%。评论： 有别与市场认知，该政策早于2003年已开始实施，而当局每年对政策条款均会作出修订。相比2011年，2012年的条款大致相同，仅新增了第3类别。

　　因此，这对汽车需求的刺激作用有限。在市场更深入了解相关的政策后，汽车股在今日应面临回调压力。然而，本行认为汽车板块的估值相宜，而汽车销售的增长在没有相关政策刺激的背景下仍能维持。建议投资者于股价调整时买入于豪华分部中拥有坚实领导地位的华晨中国(1114，6.64元，目标价9.44元)以及估值低廉且2013年将有复甦的广汽集团(2238，6.64元，目标价8.24元)。本行亦喜好吉利汽车(175，2.84元，目标价3.46元)，因其拥有与Volvo合作的“买入期权”。