固定收益周报2012第22期:降息助推债市行情

联讯证券有限责任公司 杨为敩


　　利率品种:实际上降息行为可能会对债券市场带来脉冲式下行,但边际效应可能会减弱。虽然利率被强制下行,但是由于银行间的流动性或变得不足,存款利率上调而贷款放开或将使得广谱利率向上的弹性增加,所以我们预计虽然此次降息虽使得利率短期下行,但利率或在低位维持时间变短,但是如果持续降息的情况发生的话,利率的中枢或将随之降低。所以我们除却利率本身的水平外,还要关注的是贷款的情况,如果贷款由于利率降低对债券资金面造成挤压的话,可能债市收益率将随贷款利率而升高。

　　信用产品方面,我们在上周的周报中也提示过,若央行出台降息措施将进一步延续信用的牛市。6月7日出台降息措施,而且加大了贷款利率的下浮空间,一年期贷款利率的下限已接近5%,明显低于降息前的贷款利率,此举有效降低了企业的融资成本,同样是企业的融资渠道,由于比价效应的存在,无论是一级市场的发行利率还是二级市场的收益率,信用产品的收益率都有一定的下降空间。