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华泰长城:低迷市况未改 PVC反弹空间有限

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-18 09:51 来源: 新浪财经

  谭远 

  在原油价格大幅下挫带动下,商品市场走出一波集体下行行情,PVC自4月的7000元/吨一线振荡下跌,创下年内新低6330元/吨,随后有小幅反弹。笔者认为,短期内市场走向取决于希腊大选结果,且行业基本面尚难以改善,建议投资者维持反弹做空思路。

  宏观经济走势充满不确定性

  尽管国内央行下调利率,但由于伯南克发言并未暗示将推出QE3,市场受到的提振作用有限。并且全球经济增速仍在下滑,需求难以改善,商品整体弱势格局未变。目前,希腊再次成为世界的焦点,因为其第二次大选将决定是否留在欧元区。市场担心其第二大党左翼联盟当选,该党派在政治上主张取消财政紧缩,并要求废除希腊与欧盟和国际货币基金组织达成的救援协议。若事态如此发展,希腊将无法偿还其到期债务,违约几乎成为必然,后期国际资本市场将关闭向希腊融资的大门,希腊最终将退出欧元区。近期尽管西班牙获得欧盟1000亿救援资金,但其主权债务评级不断被评级机构下调,国债收益率继续攀升。若危机进一步扩大蔓延,欧盟将重新面临救援等问题,整个欧元区或将分崩离析,届时市场恐慌情绪必将进一步推高美元指数,而商品市场将延续下行之路。

  成本下挫促使价格下行

  由于全球经济增速放缓,且欧债危机风险弥漫市场,5月份以来,国际原油价格重挫,由100美元/桶以上跌至83美元左右,进而带动化工产业链石脑油、乙烯等中间原料价格持续大幅下行,下跌幅度超过20%。同时,国内电石价格也受到需求不济影响,连续多周下调。PVC成本支撑不断弱化,后期走势仍难以乐观。在此背景下,下游行业景气度集体下行,需求维持低位,市场成交情况不佳,PVC市场价格不断走低。

  终端需求难以有效改善

  当前PVC行业处于供需两不旺局面。4月份,受部分企业检修影响,PVC行业整体开工率降至55%左右,产量小幅下降至109万吨。且在企业亏损面不断扩大背景下,后期产量增速也将维持较低水平。同时,下游制品企业因房地产市场不景气采购亦大幅下滑。PVC行业供需矛盾并未改善,市场供大于求局面将持续。5月份在多地地方政府放松首套房购置政策下,楼市成交量有一定的改善,1—5月商品房销售面积同比增速较1—4月回升,但新屋开工面积增速仍小幅下滑,土地购置面积增速也处于低位,反映出当前房地产商拿地动力仍不足,这也预示着未来较长一段时间内,新屋开工面积仍将处于低位,房地产行业难以实质性回暖,这将使得PVC需求中长期维持低位。

  综上分析,短期内市场正等待希腊大选结果,整体宏观经济风险仍未完全释放,且PVC行业受制于国内房地产行业,低迷市况未改,需求暂难以有效改善,故价格难以走出低位,建议投资者逢反弹增持空单为宜。

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