东吴期货：恐慌情绪疲劳 铜锌构筑短期底部

　　宏观面上周市场焦点仍然聚焦于欧元区风险，在西班牙正式申请求援，欧盟向其提供1000亿欧元紧急输血之后，本周日晚间举行的希腊大选将欧元风险推向顶峰。但从上周基本金属走势我们看到，除市场多空方观望情绪浓厚造成的减仓之外，金属价格并不悲观，反而出现了一定程度的反弹，风险情绪在减弱。笔者认为无论周日晚间希腊选举的结果如何，近期都将不会继续打压金属价格：上周消息称欧元区将对放宽希腊财政整顿计划进行谈判，显示欧元区正采取积极应对措施；此外希腊最新民调显示80%的民众希望留在欧元区，故不可将反对党上台与希腊退出欧元区划等号；最后传闻G20官员表示，若希腊大选后情况不好，世界各央行将采取联合行动，为市场注入流动性。故预计希腊问题造成的避险情绪在大选后将减弱，并不再成为推动美元主要动力，缓解金属价格的压力。国内方面5月新增贷款与进出口数据的利好继续在上周支撑了金属价格，在国内货币放松以及政策刺激的导向下，本周公布的汇丰PMI数据显得尤为重要，若出现转折，则预示政府保增长行为正在发生作用，为金属价格提供持续支撑。

　　终端消费上继家电行业补贴刺激家电消费之后，汽车、房产消费在近期也有望为金属价格带来支撑。中汽协日前发布的最新数据显示，5月国产汽车产销同比明显增长，带动累计产销双双正增长，汽车行业显现趋稳迹象，并且上周财政部、商务部日前联合发布公告，明确2012年老旧汽车报废更新补贴车辆范围及补贴标准，该政策在2010年曾拉动新车消费达382亿元。在5月成交量跌幅连续三月收窄基础上，四大行首套房贷利率普遍下调，最低8.5折。在优惠利率的刺激下，被市场压抑的刚性需求将陆续入市，有利于商品房库存的消化。

　　综上外围风险对金属价格的压制将告一段落，国内在一系列政策的刺激下，金属终端消费行业出现一定程度的好转，铜锌下方的支撑增强，但由于目前汽车、房产、家电以及铜锌金属均处于高库存状态下，故上行空间有限，本周金属或继续呈现震荡格局，21公布的汇丰PMI数据将成为强弱势的分水岭。

　　交易策略

　　铜  铜价短期风险释放完成，虽然从月、周线上看铜价仍呈现弱势，但在终端消费企稳的推动下，铜价向下穿破52000支撑位的概率较低，重心在本周将有所上移。操作上可短线54000-56000区间内高抛低吸。

　　锌  上周锌库存持续消化，但消化速度大幅降低，周五晚间LME锌价较铜价也出现一定的滞涨，结合5月氧化锌及锌合金开工率的下滑，预计锌价在成本支持之后库存压力将逐步显现，故虽然市场环境略有好转，但本周突破15500关键价位仍然较难，将呈现15000左右震荡格局。操作上空间有限，继续维护观望。

　　东吴期货研究所  宋露