沪胶短期或会面临反弹 空头谨慎持有

　　本周沪胶价格展现震荡走势，整个价格波动基本在22000-23000区间范围内。短期看沪胶价格难破22000低点，但是上涨动能又缺乏，暂时可能还是以震荡行走居多。

　　本周日胶略强于沪胶，主要是之前跌势过猛，日胶指数本周五收于250附近。沪胶主力与日胶主力合约比值由之前93缩小至92。

　　一周行情分析

　　上游原料上涨，下游补库谨慎

　　产区降水继续影响割胶量，原料价格继续反弹，本周泰国原料胶价格开始小幅上涨至91.59泰铢，上涨超过1泰铢，这对成品价格形成支撑。下游销区方面，短期主要是外部因素在影响市场的情绪和工厂的信心，终端买家继续稳定买入泰标和印标。下游工厂生产稳定，轮胎销售稍显平淡，目前外围气氛和不断下滑的价格加强了买家的观望情绪，工厂实际生产尚属平稳，东营地区整体开工率除少量工厂开工率较低外，整体表现尚可。全钢在7成左右，半钢可达到8-9成。另外，从山东大王镇轮胎厂聚集地调研的结果是反应当前成品库存厚，原料库存较薄，轮胎商谨慎购置原料。目前轮胎企业普遍有一定促销措施，但广泛的降价尚未展开，关注轮胎价格的变化和对工厂盈利的压缩。

　　中国5月轮胎产量为7660万条，同比增长2.8%

　　中国国家统计局公布5月轮胎产量较去年同期增长2.8%，至7660万条。1-5月累计中国轮胎产量总计为3.362亿条，较去年同期增长4%。从数据来看增速较上月放缓，从春节后2月份同比增速提高至32%后几个月增速逐步下滑，尤其进入二季度增速降低至单位数增长。这与上述分析的下游轮胎厂开工及库存情况有异曲同工之妙。目前，政府虽然开始有点效仿2009年的汽车刺激计划，但是成效不能完全拿当时的情况作比较。据悉，轮胎厂不积极备原料库存也是想观察政策实施后到底对需求有多少影响。

　　世界轮胎需求萎缩，投资有放缓迹象

　　从全球范围看，2011 年轮胎行业景气度较2010 年有所上升。米其林、固特异等国际巨头发布2011 年报显示，收入和利润均有所上升。其中米其林实现净利润14.6 亿欧元，销售净利润率高达7%，创下历史新高。

　　尽管今年一季度世界轮胎行业延续了2011年增长局面，但是市场需求出现萎缩，轮胎巨头销售额普遍增速放缓，销量低于预期，全钢载重及乘用胎投资有所放缓。日本普利司通公司第一季度销售额增长3.1%，至91.6亿美元；米其林公司第一季度销售额为53.04亿欧元，增长5%；美国固特异公司第一季度销售额为55亿美元，增长2%。

　　尽管各轮胎公司销售额增长，但是市场需求减少趋势明显，增幅较往年偏低，且大多依靠轮胎涨价实现。受经济不景气影响，欧洲、北美市场对轮胎需求放缓，部分轮胎企业今年第一季度的销量低于预期，预计全年轮胎销量也将比去年小幅回落。

　　米其林第一季度市场销售量总体呈下滑趋势，但是各业务部门情况有所不同，其中轿车、轻卡和卡车轮胎需求疲软，与预期一致。4月份全球除北美地区外，米其林的轮胎销量持续低迷。其中，轿车和轻卡胎市场方面，欧洲原配胎销量下降5.1%，替换胎销量下降17.5%；北美原配胎销量增长37.7%，替换胎销量下降2.2%。全球轮胎行业4月后新发布上全钢载重胎或乘用胎项目相对较少，显示市场需求下降已影响轮胎行业投资。

　　青岛保税区库存保持20吨

　　青岛保税区库存并未出现好转，大体的总库存一直保持在20万吨左右。自年初最高25万吨库存到目前的20万吨附近，中间2-3月份是去库存的时期，之后时间里库存就保持在20万吨附近，没有多也没有少。据悉6月份将有不少的货物到港。目前，整体形势仍然偏空。如果市场仍不见起色，仓库货物很快就会再次堆积如山。

　　截至06月15日，上海交易所橡胶库存为17142吨，当周下滑1191吨。本周交易所橡胶期货注册仓单减少355至11670吨。近两周上期所库存继续下滑态势，与历史同期相比，目前库存算低，但不是历史低位，较去年同期要高。

　　沪胶与日胶比价开始缩小

　　目前日胶主力合约与沪胶主力合约比价为92，比价自3月底相对低点84以来连续走高，显示出日胶价格较沪胶价格弱。然而，本周比价开始缩小，日胶走势略强于沪胶。这种比价是否还会缩小，主要还是要观察美元对日元是否出现拐点，还有日经指数是否有像样的反弹。从过往比价扩大的阶段看，正好美元兑日元是持续走低的，从84.17高点持续下滑至77.66附近，也就是说日元兑美元从3月份中旬开始持续走强。日元走强对日胶价格起着一定承压作用。另外，3月中下旬日经225指数从10255.15单边下滑至8238.96。近两周时间指数反弹至8500以上，反弹是否还会持续，这也将影响日胶的走势。从历史比价看，85-95是阶段性低点与高点，但也有例外，去年11月份比价曾达到过100以上。

　　操作建议

　　本周橡胶期货价格在22000-23000区间震荡，价格没有迅速再向下突破有技术因素还有宏观因素，而宏观的因素在现阶段对价格的影响更强。从整体走势看，沪胶仍处于下跌的趋势中，但是短期可能会面临反弹，反弹的力度取决于老空头坚不坚持手上的头寸。周五尾盘收在几乎最高，大部分原因是平仓盘。因此，前空头要谨慎持有，如果盘面有弥补前期缺口的迹象，可以减仓，或暂退出观望。

　　东亚期货