三问ST金泰：黄俊钦获释值11个涨停吗

　　《投资者报》记者  赖智慧

　　黄俊钦5月底获释，*ST金泰(600385.SH)以接连11个涨停迎接这位实际控制人的归来。

　　黄俊钦是谁？他是黄光裕的胞兄，北京新恒基投资管理集团董事长，持有北京新恒基100%股权，而新恒基持有*ST金泰18.03%股权，因此是*ST金泰实际控制人，此前因涉嫌合同诈骗罪、内幕交易罪、偷越边境罪及单位行贿罪4项罪名受审，*ST金泰喧嚣一时的重组计划也就此搁浅。

　　自今年6月1日宣布黄俊钦获释以来，截至6月15日，*ST金泰已连续11个交易日涨停，成为6月份以来两市第一牛股。市场预期，黄俊钦出狱后，或重启*ST金泰的重组。

　　残酷的现实是，*ST金泰连续9年净资产为负，连续8年营收低于1000万元，已处于退市边缘。

　　面对这样一个亏损累累的烂摊子，黄俊钦真能让穷途末路的*ST金泰起死回生吗？这位曾将公司带入亏损泥潭且以重组名义制造出连续42个涨停的资本玩家值得如此期待吗？

　　黄俊钦到底值几个涨停？

　　*ST金泰的接连涨停始于今年6月1日，公司当天公告称，5月31日收到控股股东北京新恒基投资管理集团有限公司的通知，公司实际控制人黄俊钦已于近日获释，现已返回北京居所。

　　业界预期，黄俊钦回归后可能重新着手重组*ST金泰。早在2007年，正是由于黄俊钦有意将其旗下优质房地产业务注入ST金泰，因此连拉42个涨停，一度创下A股市场连续涨停的最高纪录，后因黄俊钦犯案，重组就此中断。

　　这一次，*ST金泰以接连11个涨停再次对这位资本玩家给予了充分的热情，但黄俊钦真的值得如此期待吗？

　　先看看其过往的业绩吧。

　　山东金泰2001年7月上市，这家以医药为主营业务的公司上市不到半年即被重组，2001年12月，一直期望能够拥有独立融资渠道的黄俊钦看上了身处困境的*ST金泰。黄俊钦通过旗下的北京新恒基投资管理集团和北京新恒基房地产集团有限公司从原大股东手中分别收购2860.4237万股(占总股本20%)和953.476万股(占总股本6.75%)法人股，成为山东金泰实际控制人。

　　但黄俊钦的入主并没有改变公司亏损的现实，2002年公司就巨亏1.36亿元，2003年继续亏损7643万元，之后陷入“两年一亏损、三年一盈利”的怪圈。

　　如果黄俊钦真的有心做实业也有能力经营企业，以新恒基当时超过百亿的资本实力，让*ST金泰扭亏为盈并非不可能，但黄俊钦最终选择了将公司变成“壳”的路子。为保住壳资源，黄俊钦在入主后的五年里为维持其日常运转不得不每年大量注入资金，累计超过1.25亿元。

　　2006年9月，黄俊钦接计划将新恒基集团旗下9个地产项目注入，若整体上市计划完成，公司有望成为市值仅次于万科的房地产上市公司。受此影响自2007年2月28日起至2007年8月30日，*ST金泰连拉42个涨停板，股价自3.16元一路飙升至26.58元。之后股价又一路急跌，让许多参与炒作的投资者损失惨重。

　　但黄俊钦本人却因内幕交易而暴富，他分别于2007年2月9日至3月5日指令工作人员购入*ST金泰股票，直至2007年7月才披露重组事宜，之后，黄俊钦将购入的股票高位卖出。2008年11月26日晚，黄俊钦被警方带走接受调查并因此身陷囹圄三年半。

　　2008年11月底，《投资者报》记者曾深入*ST金泰山东总部所在地进行调查时，总部办公楼仅有几名工作人员说起黄俊钦时大倒苦水，并称六年前公司还有1300多名员工，但当时只剩下20多个值班人员，且被拖欠了两三年的工资。三四个月发一次工资主要靠前楼出租的房租，当时还有不少下岗工人在上访。

　　曾将企业带入如此境地，并靠内幕交易暴富，这样玩火烧身的资本玩家能给*ST金泰带来多少希望呢？

　　连续9年净资产为负为何没退市？

　　事实上，就算重新获释的黄俊钦有心重组，面对*ST金泰这个亏损累累的烂摊子，也无力回天。

　　公司最近一次营业总收入超过1000万元的会计年度还是2003年，当年公司实现营业收入1048.21万元，自此之后就陷入资不抵债的深渊。至今已经连续9年净资产为负，连续8年营收低于1000万元。截至去年底，公司所有者权益为-2.51亿，关联方向公司提供的资金支持累计已接近1.5亿元。

　　若看扣除非经常性损益后的净利润这一指标，*ST金泰自2002年开始已连续十年处于亏损。之所以一直没有退市，是因为公司最近连续通过控股股东及关联方的资金支持和债务重组等方式，使其原本亏损的净利偶尔转为盈利。

　　也就是说，公司自2001年以来一直保持着每连续三个会计年度内至少有一年盈利的状况，这样就能躲避退市规则，成为典型的股市“不死鸟”。

　　据《投资者报》记者分析，目前公司只有两块业务贡献业绩，一是下属子公司济南恒基制药的医药生产业务，去年实现营收396.03万元，另一块是房屋租金，去年实现营收163.48万元。

　　除此之外，其余数家子公司已处于停产状态或进行了税务注销。比如公司子公司济南恒基投资、济南恒基永康医药、济南恒基大药房、济南金泰兽药等，由于资金短缺等原因均没有正常经营，其中恒基投资、恒基永康和恒基大药房已办理了税务注销手续。

　　就是这样一家名存实亡的公司，在2007年经历连续42个涨停板后，今年又连续11个涨停，谁能保证，内幕交易不会再度重演？

　　半年时间能否完成重组？

　　不过，在新的退市规则面前，留给黄俊钦重组的时间仅有半年。

　　上交所发布的上市公司退市制度方案明确指出，上市公司最近两年营业收入均低于1000万元的，对其股票实施退市风险警示；最近三年营业收入均低于1000万元的，其股票应暂停上市；最近四年营业收入均低于1000万元的，其股票应终止上市。

　　*ST金泰显然完全符合退市条件。据了解，备受关注的《退市新规》正式实施的时间或定在上市公司2012年年报披露结束后，若最近一个会计年度以2012年来算，留给*ST金泰的只有半年时间。

　　现在，国内地产行业经历了大起大落，地产重组受政策限制，而原本亏损累累的*ST金泰盈利也步入进一步恶化的境地，如此情状，黄俊钦要在半年内完成重组的希望并不大。

　　“主要是找不到接盘者，不像2007年正处在大牛市中，*ST金泰的连续涨停是有人敢于接盘，但目前敢于追高者寥寥无几，特别是退市新规压力巨大，敢冒退市风险买这只股票的人更少。”一名投资人士表示。

　　而在最近刊登的公告中，公司也表示，目前非公开发行股份拟收购资产相关的工作处于停滞状态，并表示，到目前为止并在预见的三个月内，除公司已公告的上述事项外不存在应披露而未披露的重大影响股价的敏感信息。

　　而从*ST金泰的龙虎榜数据来看，上榜席位均不见机构身影，这背后显然是市场游资所为，由于*ST金泰盘子小、股价低，游资操控相对容易。