2012年中期债券市场投资策略:交易性机会降低、但拐点未现

大通证券股份有限公司 徐虹


　　(1)投资建议:下半年资金面仍然保持宽裕,但鉴于央行非对称降息可能性较大,存款利率可能保持不变,因此,短债收益率下降幅度有限,对比2010、2011年的中长债收益率,国债产品收益率下行空间有限。国债为代表的基准利率难以大幅下行,很可能保持低位徘徊。对于信用产品,在基准利率曲线不变的情况下,宏观面支撑信用利差走低,但高等级信用债的信用溢价已经处于较低水平,其配置价值不如低等级。另外,从期限结构来看,5年期以上中长债配置价值更好。交易所公司债收益率高于同等级银行间信用产品,配置价值更高。交易所部分距离到期/回售年限不足一年的个券,其收益率高于同等级的短融,具有一定投机价值,投资者可关注。

　　(2)投资风险:我国宏观政策发生较大逆转;海外市场危机再起从而拖累中国经济;美国QE3引发全球通胀压力再起;恶性通胀。