2012年下半年甲醇投资策略:需求暂无起色,下半年或先低后高

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　　先扬后抑,上半年甲醇演绎过山车行情:2012年上半年,国内甲醇市场先涨后跌。甲醇下游消费疲弱的局面贯穿了整个上半年,令市场始终承受着无形压力;作为5月份后大跌的直接因素,国内外宏观面的风云莫测更是深刻左右了市场整体表现。在错综复杂的多空因素交织下,上半年甲醇演绎出一轮过山车行情。

　　下游消费增速放缓,需求支撑不足:上半年甲醇三大主要下游表现均不尽如人意,使得上半年甲醇整体消费表现较为疲弱,消费增速面临放缓。主要下游消费中,我们预计下半年前期将延续当前疲弱格局。预计二甲醚今年仍将是甲醇主要下游中增长最快部分;而甲醛领域则需关注下半年政策动向及“金九银十”之际市场表现;醋酸目前仍看不到回暖时间点;而甲醇燃料目前对整体消费影响仍然较小。下半年下游需求水平预计总体偏弱,会对甲醇行情造成一定制约。

　　国内产量增速稳定,市场总体供应充足:上半年全国新投产甲醇装置合计产能逾200万吨,使国内甲醇总产能超过4700万吨,前5个月国内共生产甲醇1039.5万吨,较去年同期增长24%。全年产量有望达到2500万吨。我们预计下半年产量增速仍将维持在20%以上,在进口增速面临停滞情况下,国产甲醇将有效填补国内供应空缺,市场货源将继续保持充足供应,价格大幅上行难度较大。

　　进口同比持平,港库回落明显:上半年我国进口甲醇增速大幅减缓,前4个月共进口甲醇178.3万吨,相比去年前4个月进口量增速仅为4.9%,进口依赖度从去年的22%以上下降至19%以下。预计下半年国内甲醇进口增速将维持相对低位,与此同时国际主港价格将保持一定强势,华东地区低价货源难寻。在进口回落预期下,下半年前期港库或将延续目前下降趋势,未来华东港若下降至30万吨关口,或将对市场形成一定支撑。

　　下半年有望走出前低后高行情:综合来看,随着暑期的来临,甲醇逐渐步入消费淡季,本已较弱的下游需求在下半年前期将面临进一步减弱,市场供应仍将保持充足,甲醇上游成本缺乏支撑,外围方面欧元区未来仍然危机重重;我们预计下半年前期甲醇将延续弱势。而下半年后期市场走势仍取决于下游需求的表现,及国内政策宽松的力度,总的来说我们认为下半年甲醇将会走出前低后高的走势,前期最低预计仍有可能探至2600附近。操作上近期仍建议以逢高做空为主,后期可视政策面宽松情况适当建立