金利丰证券：华润置地料可完成年度销售目标

　　内地一直严格调控楼市，早前三年半来首度减息，更盛传首套房贷最多可打7折，反映政策风险已显著减少，刺激内房股普遍上扬。近月内地楼市成交量持续回暖，“排队购房”现象又在多地出现，不少地产开发商加快推出新楼盘。尽管目前市场存有利好消息，投资者仍需以谨慎态度入市。

　　目前内房板块仍以龙头中海外(688)和华润置地(14.74,-0.10,-0.67%，实时行情)(1109)等龙头股为首选，因其财政相对稳健，现金流充裕，整体风险亦相对较小。华润置地以“住宅开发+投资物业+增值服务”模式发展，截至6月18日为止，今年销售合约累计按年增加72%至190亿元人民币，5月份单月销售同比急升1.5倍至50亿元人民币。

　　另外，集团的住宅开发主要针对刚性需求，其中80%销售面积为小户型单位，余下为高端住宅。另外，集团的可销售的资源将更大比例的分布于刚性需求占主导的二、三线城市上，下半年将陆续推出16个新盘，料全年400亿元人民币的销售目标有望实现。

　　集团的投资物业资产帐面总值为296亿元，占总资产值的比重为16.4%。去年包括酒店经营在内的投资物业营业额同比上升57.1%至27.9亿元，占总收入7.8%。期内整体毛利率按年稍微上升至39.6%，唯面对楼市调控，集团“以价换量”减价促销，导致今年毛利率将进一步收窄，料维持于35%至36%水平。虽然业务营运前景理想，截至去年底，集团手持现金153.7亿元，不过净负债大幅增加至68.3%，相信内地减息有助降低融资成本及减轻还款压力。

　　走势上，股价于15.9元遇较大阻力回落，快步随机指数(STC) %K线续走低%D线，移动汇聚背驰指数(MACD) 熊差距扩大，中线走势有望改善，可考虑14.3元吸纳，反弹阻力16元，不跌穿13.8元可续持有。