新鸿基金融：领汇拟购工业改建成商场

　　市场走势及评论

　　受内地股市拖累，港股昨日偏软。恒指收报18,897点，跌97点；国指收报9,364点，跌140点；成交额减少至375亿港元。资源股及内银股表现较差，内地电力股逆市造好，本地公用股则靠稳微升。iBond(4214.HK)首日挂牌，收市较发售价升5%，未计手续费每手赚500港元。绿城中国(8.37,0.40,5.02%，实时行情)(3900.HK)向融创(1918.HK)出售九项物业资产，套现33.72亿人民币，两者于昨日复牌，收市分别跌1.2%及5.2%。

　　市场观望本周后期的欧盟峰会结果，预期防守股短线受惠避险买盘增加，表现可跑赢大市。投资者可留意业务稳健、较少受经济周期影响的股份，例如房地产信托基金(REIT)、本港电讯股、公用股，以及生活必需品股等。

　　领汇(823.HK)业务稳健，较少受外围经济影响；拟购工业改建成商场，可成为短期催化剂。

　　领汇专注本港的中低端零售租务市场，并透过翻新旗下的商铺及停车场物业，令物业组合质素提升，藉此带动租金进一步增长。本月初，领汇公布截至今年3月底止全年业绩，年内物业收入净额达42亿港元，按年升14.8%；年末每基金单位分派66.41港仙，较上半年增长5.2%，全年计共派1.295港元，同比升17.3%。目前手头现金及存款充裕，达17.1亿港元，资产负债比率仅15.9%，远低于房地产信托基负债比率上限45%，可支持日后更多收购进行。

　　领汇于上周五建议扩大投资策略之资产类别，根据行政总裁王国龙透露，最新目标包括收购工厦并改建成商场。倘若有关建议获股东通过，相信可成为短期利好催化剂。根据市场综合预测，2013及2014年(3月结)预测股息率为4.5厘及4.8厘。

　　恒安(1044.HK)产品需求稳定，毛利率回升，料带动盈利重拾高增长。

　　在生活必需品股方面，恒安可望受惠。集团主要生产纸巾、卫生巾、纸尿裤等消耗性必需品，业务较少受经济周期影响。旗下的卫生巾、“心相印”纸品市场占有率连续多年位居全国第一，品牌知名度及认受性相当高。再者，内地正经历消费升级，对高质素生活用品的需求持续增加，将利好集团产品销售增长。

　　去年恒安为应付成本上涨问题，已多次加价及推出高端产品，纵使今年初以来，木浆价格已由去年高位回落近两成，但集团亦无意降低产品售价，有利毛利率扩阔。管理层预料，今年的毛利率有望从2011年的39.9%，回复至2010年水平44.3%。根据市场综合预测，今年市盈率为25.4倍，每股盈利将重拾35%之高速增长。技术上，恒安股价落返短期升轨及250天线，料获得支持。