银河期货6月27日晨会纪要

　　经济数据 --德国6月消费者物价指数(CPI)与消费者物价调和指数(HICP)初值 --德国5月进口物价 --意大利6月企业信心 --英国工业联盟(CBI)零售销售差值 --美国5月耐久财(耐用品)订单 --美国芝加哥联邦储备银行5月中西部制造指数 --美国5月成屋待完成销售

　　重大事件 --德国总理梅克尔周二寻求断绝发行欧元区共同债券的念头，称"只要我活着",欧洲就不会共担全部债务. --西班牙在短期借款成本增加了近两倍，在该国勉力对抗经济衰退和银行债务危机之际，更突显该国脆弱的融资窘境. --中国总理温家宝向拉美地区基础设施项目提供100亿美元贷款额度，并呼吁共同努力抵制保护主义，为此次拉美之行划下句点. --4月美国房价连续第三个月上升，是美国房市复苏力道加强的最新佐证。

　　市场摘要 股市： --美国股市周二反弹收高，但成交清淡，本周欧盟峰会前投资人对会议能否解决欧债危机存疑，使股市前景阴云密布. --欧洲股市持稳於近一周低位，对政界人士拿出危机应对新措施的预期受到打压，而且全球经济增长持续令人担忧，股市受到这些因素的冲击，但股价较低已开始吸引部分投资者入市，大盘因而获得支撑。

　　汇市： --欧元兑美元跌至逾两周低点，因西班牙公债收益率上涨，且对欧盟峰会将在解决欧债危机上取得进展的期望值降低。

　　债市： --美国公债价格下跌，因投资者压低价格，力求在本周的公债标售中得到价格折让，不过避险买需限制了今天的跌幅. --西班牙公债收益率上升，此前公债标售中需求下降，尽管回报率较高，另外人们对本周稍後欧盟峰会将产生危机解决措施的预期消退。

　　油市： --布兰特原油期货跳升2%，至每桶93美元上方，较美国原油期货的溢价扩大，因挪威石油工人的罢工升级，令北海原油供应吃紧。

　　金属市场： ---金价在交投淡静中收低，从昨日涨势中拉回，由於美国消费者信心指数令人失望，人们担心通缩，另外欧债危机有恶化的迹象，这一同拉低了金价。

　　股指 1、周二大盘横盘震荡，成交量再度萎缩；地产板块的走强带动大盘在盘中出现一轮升势，但强势股纷纷补跌。2、技术上，尽管大盘在短期内超跌严重，但中期趋势已经破坏；短期反弹乏力，做多力量不足，资金面也较为紧张。上证指数逼近前期密集成交区及底部区域2200附近。目前基本面消息主要来自国外，以利空偏多，国内市场资金面不足，实体经济依然看不到转好迹象，技术上破位迹象较为明显，但短期有反弹的要求。A股持仓账户数连续5周下降，散户割肉离场，因此未来或许下跌空间有限。操作建议：以观望为主

　　铜 周三LME下降25美元，市场等待周四欧盟峰会。目前德法仍未达成一致，法国要求欧元债券、银行存款担保方案等救助措施与加深欧洲财政联盟同时展开。而德国总理默克尔坚持一个更紧密的政治联盟和财政联盟是推出欧元债券等强力救助措施的前提。欧盟峰会前夕意西发债收益率大涨，美国消费信心指数和奇蒙德联储制造业指数均低于预期。国资委开会要求下属央企做好3-5年苦日子的准备。最新报道，预算法修正案草案明确规定地方政府不能举债，再考虑到近期中国房地产政策不放松，都表明中国改革不会变。目前大环境难有进一步宽松政策出台，调整成为必然。基本面上，我们同电缆、板材、管材、贸易商交流，行业没有好消息，国内消费疲软，铜价难有好的表现。 从技术上看，短期内铜价仍处于震荡之中，交易上观望为主，空单应控制好风险。

　　铝 昨夜LME铝价大幅下挫，收于1848美元，盘中触及两年以来的低位。铝基本面疲软，加之投资者对欧债危机的担忧，导致铝价下挫。河南部分铝厂电价缓缴8分/千瓦时，贵州地区铝厂享受10%优惠电价，各地电价补贴措施逐一敲定拖累国内铝价跌势不止，今日现铝市场贴水扩大至20元/吨，且看空情绪升温削弱市场买兴，仅铝价跌至15530元/吨成交尚可。发改委网站则发布消息称，5月重点水域来水偏多，水电发电量大幅增加，西电东送电量保持平稳增长。受此影响，5月份，全国水电发电量666亿千瓦时，同比增长31.1%，比4月份增长了52.1%。 操作上，受电价下调利空消息影响，沪铝短期内偏空思路不改，关注20日均线1940美元一线的阻力有效性。

　　锌 昨夜锌价震荡下行，收于1780美元，盘中创下年内新低1776美元。西班牙和意大利周二举行的短期公债标售结果显示借贷成本上升，外围经济形势依然不容乐观。国内现货市场交投仅仅出现于部分大胆中间商入市接货以作单边持有，但下游接货仍旧保持谨慎态度，炼厂惜售情绪不改，整体交投较为清淡。海关数据显示：中国5月进口精炼锌2.18万吨，环比减25.06%，1-5月累计进口18.19万吨，同比增28%。中国5月进口锌精矿11.43万吨，环比减7.66%，前5月累计进口锌精矿77.25万吨，同比减少35.1%。我国锌供给量整体下滑，主要是受到锌价持续低迷，冶炼厂面临亏损，不得已纷纷减产所致。但由于消费疲弱难以支撑基本面，锌价依然处于下行通道之中。 操作上，锌价依然空头思路对待，关注20日均线1870美元一线的阻力有效性。

　　铅 昨夜LME铅价下跌1.71%，收于1769美元。有部分下游逢低少量采购品牌铅外，其它铅因价格较高成交少，整体成交不及昨日。《铅蓄电池行业准入条件》(以下简称《条件》)将自2012年7月1日起实施。为促进我国铅蓄电池行业结构调整和产业升级，规范行业投资行为，防止低水平重复建设，保护生态环境，提高资源综合利用效率。操作上，铅价短期震荡偏空思路对待，关注1900美元阻力位。

　　钢材昨日螺纹延续了下行态势，震荡回落，成交有所好转，并伴有大量的增仓。宏观方面：出于对地方发债风险的担忧，预算法修正案重申地方不得自行发债，一定程度上遏制了地方债务问题的发生。行业方面：由于40万吨级大船无停靠证，淡水河谷正奋力卖船，同时力拓却在加紧生产，随着未来对铁矿石需求的减少，矿商间的博弈将加剧，甚至将不惜打价格战；现货价格保持弱势稳定，成交一般。操作上，近期螺纹在产量回升的影响下再次跌入弱势区域，鉴于螺纹的真实需求尚不能得到释放，同时较差的国内外经济也压制了螺纹的上行，短期内螺纹或将继续震荡回落；但由于市场依旧对后市政策的放松有着较强的预期。 因此我们认为螺纹下方的空间也有限，关注4050一线的支撑。

　　豆类隔夜美豆类小幅收跌，市场受月末报告的数据偏空影响，基金减持多单以部分获利了结。但近期干燥天气依然市场的主导因素，未来几天的高温令主产区干旱状况将进一步加剧，在七月初有效降雨出现前，市场对美豆单产的担忧难解除。从市场对月末报告的预期来看，播种面积预计为7550万英亩，三月末报告为7390万英亩；季度库存预计为6.35亿蒲，去年同期为6.19亿蒲，两项数据均高于之前数据，对市场有偏空的预期，但数据如果低于预期水平，偏空的预期很可能转变为中性偏多。目前美豆11月合约站上1400美分，在近期不利天气没有缓解前，期价有望延续震荡上行。国内豆强势跟涨外盘，在天气题材配合下，国内资金依然看涨豆类，尤其豆粕远月合约的增仓上行，而油脂缺乏题材配合仍将是跟随的品种。 操作上，建议连豆、豆粕多单继续持有，关注豆粕买5卖1的套利机会。

　　油脂 CBOT大豆期货周二收低，因获利了结及基金结清多头仓位。市场预期USDA将上调2012年美豆种植面积预估。《油世界》上调中国2011/12年大豆进口预估至5790万吨，高出上月预估及上年同期数据。该机构亦表示未来数月豆粕会因供应紧张保持坚挺。国内产量不足导致油籽及植物油进口需求上升，给予底部支撑。国内油脂昨震荡走低，受偏弱的宏观影响。现货波动不大，豆棕局部下调50元/吨左右。5月油脂进口成本环比上升或进一步限制其下调空间。 目前宏观忧虑仍然存在，而美豆种植及天气间的配合已渐成焦点，建议多单谨慎持有，短线操作为主。

　　玉米 南方销区港口玉米价格出现理性回落，广东港重回2550元/吨。但港口库存依旧偏少，且南北贸易顺差，产区收购及发货较为积极。现货市场依旧给予期价利好支撑，加之，外盘连续大涨，预计短期内玉米期价将平稳上升。同时建议手中库存较高企业可根据实际情况择机套保。

　　白糖 原糖指数报收于20.49，上涨0.27，涨幅1.33%(主力10合约报收于20.23，上涨0.3，涨幅1.51%)；国内糖市方面：郑糖连续2个交易日反弹，表现一枝独秀相对强势；产业面上：市场援引路边社的观点：继续按照第一批的价格收储50万吨，但也有传言按照6350元/吨的价格收储70万吨；实际上截至目前发改委并未召开相关会议讨论，对待传闻我们要理性对待，当然，不排除多头为新一轮反弹造势的可能性；另外，在延伸糖业产业链方面，主产区政府以转型为契机：从农业经济循环经济园建设，到推进甘蔗酒产业化，无疑对推进产业转型升级、做大糖业循环经济具有重要意义，糖行业产业链延伸从多年的喊口号阶段迈向实质性进展推动阶段；技术上对于当前糖市的趋势定位：下跌趋势运行中。 操作上建议短线交易为主，快进快出。

　　棉花 26日美棉在投机卖盘打压下走低，12月合约结算价68.20，跌185点。国内现货持稳偏弱，现货商对收储乐观，坚信国家政策执行力度，因此逢低介入。不过下游并无起色，纱价低迷，纺企随用随购。由于内外棉价差较大，企业难以承受高价疆棉。不过配额价高紧缺，使得港口外棉堆积，也对国内现货有一定支撑，目前市场再次陷入基本面疲软和对收储乐观预期的博弈，近期基本面无消息。 震荡偏弱思路对待，把握节奏波段操作为宜。

　　橡胶 昨日沪胶主力1209高开低走。现货市场，尽管需求不畅，而昨日因到货量有限，泰国USS3现货价格持稳；青岛保税区进口胶报价仍在下滑；中橡网全乳胶报价在23400元/吨上下，市场货物充足，然而无成交量支撑；受原材料价格的支撑，合成胶报价稳定。 总体来说，近期宏观面的不确定，使得沪胶备受打压，操作上维持偏空思路。

　　塑料昨日1209合约冲高回落，期价未能有效突破5日均线，并承压回落至9400元/吨附近。7月1日欧盟禁运伊朗原油生效期临近，原油近期震荡走势或加剧。现货方面，主流牌号7042价格稳定在9700元/吨附近，贸易商谨慎看待后期走势，下游信心不足是后期反弹的重要障碍。总体看，期塑目前依然在低位震荡争夺，日内振幅加大，机会多以短线为主。 关注区间9300-9640

　　PVC 昨日PVC震荡走低，价格在6400元/吨处再次获得一定支撑，但原油市场的弱势仍使得全天空单开仓占据了多数。现货市场也因乙烯价格的回落使得乙烯法生产PVC价格回落，给电石法生产PVC带来压力，上游电石因PVC厂开工增加价格逐渐企稳，但需求有限价格仍面临压力。 近期宏观面面临不确定性及原油弱势调整，操作上仍偏空思路对待。

　　PTA 昨日美国数据好坏参半，原油小幅收高，pta外围暂时进入平静期，但实体经济的疲软仍是价格上方最大利空。 行业面，江浙涤丝交投气氛一般，主流产销多在8成至小幅超百水平，部分产销较低企业仍在5－6成附近徘徊，轻纺城成交近期仅在560万米附近。 操作上：低位震荡格局中寻找做空机会，偏空思路对待。

　　甲醇 昨日甲醇走低，受之影响港口价格下调20-30元/吨，山东、华中、西北小幅上涨，我们认为近期市场仍处于震荡期，原油走低及股市走软另甲醇期价承压，但是2700点位仍有支撑。 建议震荡思路对待，短线操作为主。