美股评论：荒唐的分类

　　　导读：财经撰稿人凯西(Michael Casey)在MarketWatch撰文指出，目前投资行业各种指标所使用的不同国家地区的经济分类体系是带有偏向性的和落伍的，但是又对现实世界产生着非常实际的影响，这一点迟早要有所改变。

　　以下即凯西的评论文章全文：

　　现在，希腊已经彻底成为了金融机能紊乱的笑柄，一个面对全球市场没有竞争力的国家在其资产市场泡沫破灭，经历破坏性“盘整”的情况下会发生怎样故事的绝佳例子。

　　相反，韩国和中国台湾则是世界经济舞台上令人敬畏的玩家，这在很大程度上是因为他们在增值技术方面的领先地位。韩国和台湾的外汇储备加起来有7000亿美元，而债务对国内生产总值的比率，韩国是40%，台湾是34%，这使得他们的资产负债情况让人安心。

　　因此，当摩根士丹利资本国际上周宣布，他们只是将希腊纳入观察名单，可能将其从“发达”国家股票指数当中剔除，同时还拒绝将韩国和台湾从“新兴市场”门类中向上提拔，人们自然也就难免要吃惊了。

　　摩根士丹利资本国际的理由是，他们的指数编排当中，具体国家的经济发展情况并非唯一的重要标准，他们同时还要考虑该国股市的规模和流动性，以及对外国投资者的接纳程度。事实上，韩国和台湾之所以一再跌倒在升级的门槛上，原因正在于此——尽管指数提供商表示他们也一直在密切观察。同时，他们又解释说，他们将希腊纳入观察名单，其实和该国的债务危机，以及脱离欧元区的可能性关系并不是特别大，相反倒是因为希腊当局一再失败，未能让该国股市的监管达到和其他发达国家类似的水准。

　　无论如何，这样的界定所体现出的矛盾已经是昭然若揭，而他们的指数又被华尔街和世界各地各种各样的资产经理人所接受和使用，自然也就对真实世界产生了不可小觑的影响。尽管真正完全严格按照他们国际指数权重行事的机构并不是特别多，但是这些指数对于资金的流动和投资行业的内部结构，影响还是很可观的。与此同时，外汇市场也会受到其影响。

　　本质上说来，国际投资要真正捕捉到我们迅速变化的全球经济现实，并不是那么容易的事情。现在，各种投资组合据以为基础来安排自身架构和做出交易决定的分类系统，可说是史无前例地任意和武断，投资者的最大威胁是来自“发达”欧洲经济体，而健康和长期增长的希望则来自亚洲和拉美的“新兴”经济体。

　　变化已经在进行之中了。比如说，债券投资者开始接纳国内生产总值加权的理念，而不是传统的市值加权，因为他们已经意识到，市值加权的做法往往会使得那些债务发行过多甚至达到危险水平的国家，如希腊和阿根廷获得更大的，不合适的资产配置比例。不过，无论在投资还是现实生活当中，老习惯要消失都不是那么容易。现在，根据过时的分类进行的投资，其数额仍然是非常巨大的。

　　欧元区的集成，甚至是潜在的消失已经使得分类的任务变得更加复杂。欧元区成员国拥有一个现代的，第一世界的央行，以及后者所掌握的巨大资源。如果我们相信情况会一直是这样——直至不久前，还没有投资者能够想象得到，会有国家想要放弃自己的成员国身份——那么，将不同的成员国纳入不同的门类也就更加困难了。

　　同样，根据过时的或带有倾向性的标准将国家界定为“新兴市场”或者“发达经济”也会造成混乱。难道说，一个国家的股市监管情况竟然有资格要求与该国生产力、技术优势及财政安全等因素要求同等的地位吗？

　　这当中的危险还在于，这样的做法是可以通过其影响自圆其说的。一旦某一国家被界定为“新兴市场”，则他们所吸引到的投资，和那些决定投入“发达”国家的，就存在着本质上的不同。新兴市场所吸引的，从来都是那些冒险的，投机的投资者，一旦风吹草动，这些人随时都可能脚底抹油，而这又会进一步加剧市场的波动，这样，这些国家的市场和货币想要没有所谓“新兴市场”的特性也不可能了。

　　不过，尽管如此，投资者对全球各国经济风险的理解和认识还是在逐渐发生着变化，而且是非常重大的变化。最终，新兴市场和发达之类的门类都将重新定义和调整，进而使得资本流入和流出特定的市场和货币。

　　迟早有一天，伴随着正式获得发达俱乐部的资格，韩国和台湾的市场和货币都将获得他们早就该获得的赏识。(子衿)