银河期货：铜市分歧加大 宏观面压力仍未散去

　　周一国内铜市交投一般，铜价高开低走。其中上海10月铜收于55370元，上涨580元。总持仓量减少1.5万手至54.2万手。成交量为55.2万手。

　　上周五铜价大幅上涨后市场处于分歧之中。这主要在于两点，一是欧债是否得到解决，二是全球经济是否已经出现拐点。上周五欧盟峰会声明中表示，基金可直接重组银行，稳定成员国市场，放弃对西班牙贷款的优先资格，同时表示要建立银行联盟。此消息支持所有风险市场暴涨。但回到现实来看，欧债问题似乎并不很容易结束，一来救助基金只针对西班牙放弃优先权，其它国家的争权行为将会开始，如现在的希腊，另一方面，救助的前提没有发生变化，仍在完成减赤计划，还有就是救助基金的能力仍受质疑，目前EFSF可动用资金只有2480亿欧元，再加上EFSF本身仍然需要通过发行债务筹资，而目前西班牙和意大利主权债存量接近2.5万亿欧元，仅依靠该基金本身来解决债务危机仍有很大难度。

　　至于银行联盟，涉及主权让渡使这一建议的实质意义并不明显。回到全球经济来看，目前放缓的趋势仍未改变。最新中国官方PMI和汇丰PMI都创7个月来的低点，其中官方PMI为50.2，订单分项指数为49.2，从业指数为49.7，与此同时，成品库存指数为52.3，创7个月来新高。汇丰PMI为48.2，新出口定单只有45.8，为2009年3月以来最低。估计美国和欧洲的PMI数据也好不到哪去。本周五还有美国的就业数据。虽说数据不好政策性刺激的可能性加大，但此时可用的措施已经十分有限，积重难返，这个道理还是要知道的。从宏观上，我们仍不看好，经济难以改变下行周期。

　　回到铜市来看，铜价的上涨似乎没有受到业内的积极配合。国内现货已经贴水60到升水60元，消费对高铜价认可度低，下游保持观望，令现铜升水依旧显现一路下滑的态势。上周国内铜库存增加2千余吨，这是连续第二周增加。LME库存也处于增加之势。最新消息，最近BHP与日本和韩国生产商签订的半年度加工费为63.5美元，高于年初亚洲地区的年度加工费60美元，和现货加工费40-45美元，矿方生产正在好转对冶炼厂略为有利。，智利政府统计机构周五公布的数据显示，智利5月铜产量较上年同期增长3.6%，至458,640吨。智利是全球最大的铜生产国。智利国家统计局将铜产量增长归功于2011年投产的矿山产量增加，且不知名的矿山加工含铜矿石数量增加。今年1-5月期间，智利铜产量总计为2,191,985吨，较上年同期增长1.9%。去年全年，智利产铜525万吨，较2010年下降3.2%。

　　总体来看，在对欧盟峰会充分反应后，市场分歧加大，我们等待市场明朗。从技术上看，铜价阻力位在60日均线7800美元附近，国内铜价阻力为56000元，交易上可继续等待市场明朗。

　　(车红云)