信用债月报:静观其变

国泰君安证券股份有限公司 黄纪亮，姜超


　　信用债资本利得空间有限:短期内受经济未稳、通胀下滑导致的宽松预期支持,基本面引发的调整风险较小;中期内将承受经济企稳,融资需求回升,资产回报率上升的压力,下半年收益率将进入“L”形态的中后段。因此,我们建议投资者战略上需谨慎,以控制久期为上,平稳实现全年收益。

　　7月信用行情更多取决于经济数据和资金面,整体判断收益率将呈震荡走势,建议投资者多看少动,静观其变。配臵或盈利压力大的资金可适度博弈经济数据较差,通胀超预期下行推动的行情,可配品种有:随曲线走平调整的1-3年期中票,与利率趋势一致、流动性较好的长久期超AAA信用债。此外,我们依然认为城投债配臵价值较高。