信诚基金：央行降息利空银行利好地产

　　新浪财经讯 央行昨日宣布今年第二次降息，此次“出招”距上一次6月8日降息还不足一个月。值得关注的是，此次央行乃是采取“不对称降息”：其中金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点，另外再次将银行的贷款下限从0.8倍继续下调到0.7倍。这是自2008年9月16日以来，中国央行首次采取“不对称降息”。央行此举旨在通过降低贷款利率，缓解中国当前融资成本过高的局面，真正将资金“引水入渠”扶持实体经济发展。

　　对此，信诚基金表示，央行此次降息不论是从时间点还是从幅度看，以及贷款下限再次调整看，均超过市场预期，而且是非对称降息，说明政府担心经济减速情况。应认为此次央行不对称降息并且扩大贷款利率浮动区间，说明利率市场化进程在推进，促进银行之间的竞争，但短期来看银行息差减少，将挤压银行的利润。

　　信诚基金认为，上次降息最大的受益行业是地产。虽然降息后，政府在房地产政策调控的表态上预计会比之前更为坚决，但是不管是从行业基本面还是货币环境看，房地产在下半年呈现出逐步向上的态势基本确定，仍是看好具有销售优势和资金优势的一二线大公司。

　　可见的是，央行在9日经济出台前夕降息，或显示当前经济下滑或已超出预期。早前公布的6月中国PMI指数为50.2%，比5月继续回落0.2个百分点。虽然回落幅度小于预期，但下降趋势没有改变，亦显示当前经济并没有企稳与反弹的迹象。而此次降息距离央行上次降息不足一个月，预示即将公布的二季度经济数据可能差于预期，硬着陆的风险仍然较大。

　　信诚基金表示，一年期存款利率降至3%，显示通胀已经明显回落。6月购进价格指数为41.2%，比5月下降3.6个百分点，这一水平已经降至2009年1月的低点。而考虑到国内经济增长疲软导致需求放缓、欧美经济下滑使得输入性通胀压力减轻、食品价格仍将下滑与M2仍远低于既定目标，预计6月及接下来的几个月的通胀或将保持下行态势。因此，通胀压力缓解将为货币政策放松提供空间。

　　事实上，保增长已成全球目标，货币政策集体走向宽松。6月全球PMI数据显示美国、欧洲和中国等主要经济体的制造业集体萎缩，经济下行压力加剧，使得全球经济正面临严峻考验。正由于此，保增长已不仅仅是中国的主要任务，更加成为了全球主要经济体的普遍共识。同日，欧洲央行宣布利率下调0.25个百分点，降至0.75%，并下调存款利率至0；英国央行启动规模达500亿英镑的第三轮货币刺激措施来买入资产。

　　信诚基金表示，美国经济疲软而财政空间有限的情况下，未来刺激经济，也需依靠货币政策，推出第三轮量化放松仍会是其选择。可见，中国央行降息或已带领全球货币政策走向宽松，预计下半年还有1-2次降息与2次存款准备金率下调。